簡評

 

    歐洲天然氣概念股擾動愈演愈烈，低估值的能源板塊再度受到市場重視，重點(diǎn)推薦廣匯能源、中國海油、新潮能源概念股

 

    歐洲天然氣進(jìn)一步暴漲，TTF 一度突破80 美元/百萬英熱（超過3 月初俄烏沖突初期的情緒高點(diǎn)）。前期交易海外衰退的油價也表現(xiàn)出韌性，布油重回100 美元/桶上方。展望下半年，全球經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)有目共睹，中下游的業(yè)績壓力仍較大，相比之下上游能源龍頭股的供應(yīng)端增量彈性依然偏低，標(biāo)的公司低估值高分紅，安全邊際較高，在弱勢市場下有相對優(yōu)勢。

 

    廣匯能源：LNG 海外轉(zhuǎn)銷受益于歐氣大漲，煤炭放量不斷超預(yù)期公司2021 年原煤總產(chǎn)量約2800 萬噸，2022 年目標(biāo)達(dá)4000 萬噸，中長期有望超7000 萬噸，成長性顯著。受煤炭保供政策支持，公司馬朗煤礦和東部礦區(qū)正加快開發(fā)，馬朗首期1000 萬噸下半年有望陸續(xù)投產(chǎn)。公司承諾高分紅，不低于0.7 元/股，2022 至2024 年員工持股的凈利目標(biāo)為100、150、200 億元，2022 年全年利潤有望達(dá)120 億，對應(yīng)PE 僅7.5 倍。考慮到高分紅低估值及高成長性，當(dāng)前股價仍有空間。

 

    中國海油：具備α屬性的上游油氣優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，近幾月走勢與海外油氣龍頭背離，屬于被市場低估標(biāo)的。

 

    公司2022 年凈產(chǎn)量目標(biāo)為600-610 百萬桶油當(dāng)量，較2021 年同比增長5~7%；23 年和24 年，凈產(chǎn)量預(yù)計分別達(dá)640-650 和680-690百萬桶油當(dāng)量；在公司能源自給“七年行動計劃”背景下，預(yù)計未來每年將保持8%左右的高個位數(shù)增長，內(nèi)生增長動能強(qiáng)勁；公司2022 至2024 的年分紅率預(yù)計將不低于40%，即不低于0.7港元/股 。據(jù)我們測算，油價100 美元/桶時公司年化業(yè)績近1300億，按分紅率維持估計股息率仍超10%，在全球動蕩背景下屬于優(yōu)質(zhì)避險資產(chǎn)。

 

    新潮能源：A 股稀缺的純海外油氣標(biāo)的，業(yè)績環(huán)比仍有彈性受益于天然氣龍頭股和原油價格強(qiáng)勢。2022 年Q1 已實(shí)現(xiàn)5.3 億利潤，Q2 預(yù)告超7 億。由于頁巖油企業(yè)需要長期大幅套保，實(shí)現(xiàn)油價滯后于原油現(xiàn)貨，只要油價維持相對高位，隨著套保端逐步減虧，以及產(chǎn)量小幅增長，公司業(yè)績環(huán)比仍有彈性。

 

    風(fēng)險提示：全球宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重衰退。

 

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