投資要點(diǎn)

 

    本周銀行板塊整體上漲0.22%，跑贏滬深300 指數(shù)1.27 個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)居前的為：杭州銀行(7.60%)、成都銀行(3.86%)、蘇州銀行(2.56%)。

 

    8 月22 日，最新一期LPR 非對(duì)稱性下調(diào)：1 年期LPR 下調(diào)5bp 至3.65%下調(diào)5bp，5 年期以上LPR 下調(diào)15b 至4.3%。本次5 年期以上LPR 下降的幅度更大，預(yù)計(jì)通過5 年期LPR 下降引導(dǎo)房貸利率下行進(jìn)而提升居民購房意愿。

 

    8 月22 日，央行召開信貸形勢座談會(huì)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)主要金融機(jī)構(gòu)概念股特別是國有大型銀行要強(qiáng)化宏觀思維，充分發(fā)揮帶頭和支柱作用，保持貸款總量增長的穩(wěn)定性。近期票據(jù)利率顯著回升，貸款需求邊際可能有回暖。

 

    8 月24 日，國務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議部署經(jīng)濟(jì)一攬子政策的接續(xù)政策措施。會(huì)議主要內(nèi)容包括：1）在3000 億元政策性開發(fā)性金融工具龍頭股已落到項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，再增加3000億元以上額度。2）依法用好5000 多億元專項(xiàng)債結(jié)存限額，10 月底前發(fā)行完畢。3）允許地方“一城一策”靈活運(yùn)用信貸等政策，合理支持剛性和改善性住房需求。

 

    近期多家上市銀行陸續(xù)發(fā)布了2022 年中報(bào)，杭州、常熟江陰等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域城農(nóng)商行業(yè)績?cè)鏊倨毡閺?qiáng)勁，逾期率較年初普遍略有提升，不良率、撥備覆蓋率等核心指標(biāo)普遍呈現(xiàn)向好態(tài)勢。股份行營收增速普遍邊際放緩，招行和興業(yè)銀行資產(chǎn)概念股質(zhì)量方面受房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露和疫情擾動(dòng)影響有所波動(dòng)，但幅度有限，整體風(fēng)險(xiǎn)可控。

 

    投資建議：市場對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱+房企風(fēng)險(xiǎn)抬頭+社融趨勢承壓下，銀行板塊表現(xiàn)承壓。短期建議關(guān)注區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的城農(nóng)商行，受益于基本面優(yōu)秀、業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁、轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股預(yù)期較高，行情演繹有望持續(xù)。個(gè)股層面，重點(diǎn)推薦江陰銀行、江蘇銀行、成都銀行、常熟銀行、寧波銀行、杭州銀行、南京銀行、興業(yè)銀行。

 

    要聞回顧：央行：LPR非對(duì)稱下調(diào)；國務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議部署經(jīng)濟(jì)一攬子政策的接續(xù)政策措施；央行：7 月份銀行間貨幣市場成交同比增加37.8%；銀保監(jiān)會(huì)制定《理財(cái)公司內(nèi)部控制管理辦法》；央行：將部分外資銀行納入碳減排支持工具金融機(jī)構(gòu)范圍；郵儲(chǔ)銀行、興業(yè)銀行、寧波銀行等多家銀行披露業(yè)績中報(bào)。

 

    資金價(jià)格：本周人民幣兌美元匯率降至6.86，本周央行公開市場操作實(shí)現(xiàn)完全對(duì)沖。

 

    10 年期國債收益率升至2.64%，10 年期企業(yè)債（AAA）到期收益率升至3.46%。地方政府債利差收窄，城投債信用利差走闊。

 

    理財(cái)產(chǎn)品：八月第三周（8 月15 日-8 月21 日）理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行總量417 款。相較于前一周，3 個(gè)月理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率上升0.19%，6 個(gè)月理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率上升0.22%，1 年期理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率上升0.09%。

 

    同業(yè)存單： 本周（8 月20 日-8 月26 日）1/3/6 月同業(yè)存單利率分別為1.48%/1.75%/2.02%。本周發(fā)行同業(yè)存單483 款，融資4,051 億元，發(fā)行規(guī)模較上周下降。截至08 月26 日，存量同業(yè)存單15,525 款，共計(jì)138,508 億元。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：銀行資產(chǎn)龍頭股質(zhì)量超預(yù)期惡化，監(jiān)管政策超預(yù)期變化。

 

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