事項：

 

    新東方在線發布2022 財年年度業績公告，公司2022 財年實現總收入8.99億元，同比下降36.7%；凈虧損為5.34 億元，同比2021 年的16.58 億元減少67.8%；經調整虧損3.64 億元，去年同期經調整虧損13.23 億元。

 

    平安觀點：

 

    公司各項業務數據拆分：拆分公司各項業績，公司總營收大幅下滑主要來自于K12 教育及學前教育的出清，該業務終止前營收為2.98 億元。其他持續性經營業務收入為6.01 億元，同比下降3.7%；持續經營業務的凈虧損為7100 萬元，同比縮窄72.0%。其中，公司大學教育的營收為5.18 億元，同比微減5.70%，主要系公司調整核心產品及營銷策略所致；來自機構業務的收入為5840 萬元，同比減少21.9%；直播業務營收達到2460 萬元。

 

    轉型東方甄選破圈：公司教育轉型后發力直播電商，成立東方甄選平臺，今年6 月迅速破圈，7 月日均GMV 維持在2000 萬左右，截至2022 年8月26 日，東方甄選抖音平臺粉絲已達到2476.4 萬。2022 財年直播電商毛利率達37.8%，整體毛利率處于行業領先水平，主要系1）東方甄選模式不購買平臺流量，市場推廣費顯著低于同行業；2）無主播分成，人員成本較低；3）無坑位費帶來的高溢價能力。

 

    公司大學成人業務龍頭股仍值得期待：大學教育分部，公司持續提供大學備考及海外備考課程，主要為備考英語統一考試或尋求提高英語能力的成人。22財年該業務付費學生平均付費穩定在1308 元，21 財年為1303 元；22 財年付費學生人次為54.6 萬人，較21 財年57.3 萬人有所下滑，主要系疫情致海外考試需求持續低迷影響。英語培訓業務是公司起家業務，具有顯著品牌優勢，隨著原有K12 業務剝離，成人英語培訓業務將獲得公司資源支持，未來海外考試需求回暖將有望推動該項業務增長。

 

    投資建議：教育轉型后，公司已拓展至直播電商業務、智能學習產品龍頭股、STEAM（科學、技術、工程、藝術及數學）教育及職業教育概念股等領域。除大學成人業務托底外，直播電商業務已成為公司另一主要戰略業務，隨著主播爆火出圈，平臺GMV 顯著抬升，且東方甄選模式毛利率顯著高于同業，盈利能力可期，建議長期關注。

 

    風險提示：1）政策及監管風險；2）市場競爭加劇風險；3）業務轉型不及預期風險：；4）電商消費概念股需求不達預期；5）抖音平臺限流風險。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構關注度行業概念股關注度股票綜合評級首次評級股票