本報告導讀：

 

    安踏集團概念股2022H1收入超過Nike 中國，上周股價大漲13.11%，位列H股紡服龍頭股板塊第一，國牌崛起勢不可擋。

 

    摘要：

 

    投資建議：1 ）品牌端：終端零售逐步復蘇，有望迎來業績與估值的雙重修復。近期品牌公司陸續發布中報，受疫情影響多數企業短期業績承壓，但運動公司普遍穩健增長，呈現良好韌性，表現優于行業整體。從終端零售數據來看，自6 月疫情解封后，終端零售改善明顯，我們預計后續品牌服飾有望迎來業績與估值的雙重修復。推薦運動龍頭李寧（H）、特步國際（H）、高端服飾龍頭比音勒芬；同時推薦在本輪疫情中受影響較小、冬季新品值得期待的羽絨服龍頭波司登（H）。2）制造端概念股：因擔憂外需風險持續走弱，頭部公司深度回調后投資價值凸顯。近期我們經過產業鏈調研發現，紡織制造端受海外需求疲軟的影響較大，大部分紡織制造工廠當前訂單情況不佳，行業開機率較低（遠低于往年平均水平）。我們預計未來1 個季度的訂單或將持續承壓，其中中小型工廠訂單下滑較為嚴重，頭部工廠訂單調整幅度預計相對較小。由于擔憂外需風險，悲觀情緒持續發酵，近期紡織制造類標的調整較多，站在長期角度，我們認為部分優質制造標的當前位置性價比凸顯，推薦長期競爭優勢突出的制造龍頭華利集團、浙江自然、偉星股份。此外從個股邏輯出發，繼續推薦2023 年業績有望顯著增厚的民用錦綸龍頭臺華新材。

 

    行業新聞：1）安踏集團收入首超Nike 中國。近期安踏體育等國內運動公司相繼發布2022 年中報，業績表現普遍優于Nike 及Adidas 等國際運動龍頭。其中，安踏集團收入為259.7 億元（同比+13.8%），收入體量是同期Nike 中國的1.1 倍、Adidas 中國的2.1 倍。2）AdidasCEO 將提前離職。Adidas 近期發布聲明宣布，經過協商后，首席執行官Kasper Rorsted 將于2023 年離職，任期較原定的2026 年7 月31日提前結束。根據聲明，Ksper Rosted 會在集團尋找繼任者期間繼續留任，以確保順利過渡，交接將在2023 年初進行。

 

    上周行情：8 月22 日-8 月26 日，創業板概念股指數、深證成指、滬深300指數、上證綜指分別下跌3.44%、下跌2.42%、下跌1.05%、下跌-0.67%，SW 服裝家紡板塊下跌1.15%，SW 紡織服裝板塊下跌1.39%，SW 紡織制造板塊下跌-0.30%。A 股紡織制造漲幅第一為康隆達（13.78%），服裝家紡概念股漲幅第一為探路者（6.96%）；恒生非必須性消費業指數下跌0.83%、紡織服裝HK（中信）上漲4.22%、恒生指數上漲2.01%，H 股紡織服裝行業漲幅第一為安踏體育（13.11%）。

 

    風險因素：疫情影響終端消費

 

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