投資要點

 

    本周家電龍頭股板塊落后大盤1.61pct，得邦照明、萬和電氣、富佳股份漲幅靠前： 本周（08.22-08.26），SW 家用電器板塊下跌2.66%，滬深300 下跌1.05%，家用電器板塊落后大盤1.61 個百分點。其中SW 白色家電板塊下跌0.76%，SW黑色家電下跌6.23%，小家電板塊下跌2.82%，廚衛電器板塊下跌3.34%。估值來看，整體法（TTM，剔除負值）計算的SW 家用電器行業PE 為16.41 倍，拆分到子板塊，白色家電、黑色家電、小家電和廚房電器的PE 分別為11.76、23.12、24.35、21.91 倍，均高于滬深300 的PE 水平11.19 倍。周漲幅前5 的家電板塊公司分別為：得邦照明（+15.03%）、萬和電氣（+14.59%）、富佳股份（+8.3%）、四川九洲（+5.37%）、萊克電氣概念股（+4.55%）。

 

    上周全渠道季節性熱度不減，關注新興品類渠道分化：上周（8 月15 日-21 日），根據奧維數據，1）線下，家電全品類銷售額同比增長18.43%/+32.23pct，銷售量同比下滑3.78%/+23.85pct，同環比均走出反彈增長之勢。制冷相關的冰箱、冰柜、空調、電風扇延續季節性熱度，銷額依次同比增長14.02%、7.37%、75.15%、37.72%；改善型新品干衣機、洗碗機、掃地機銷額同比增速分別為55.24%、43.22%、41.99%表現也較好。2）線上，全品類銷售額同比上漲23.76%/+13.25pct，增長提速，銷售量同比微漲0.57%/-0.93pct。冰箱、冰柜、空調、電風扇銷額同比增加16.42%、36.36%、146.64%、18.16%；廚衛大電中洗衣機、油煙機、燃氣灶、集成灶、洗碗機也分別取得20.65%、17.71%、5.96%、11.35%、18.81%的銷額增長；小家電中掃地機、電蒸鍋、破壁機龍頭股銷售額分別+42.49%、57.23%、3.88%。集成灶和干衣機表現出渠道分化，干衣機主要在線下增長，而集成灶則相反在線上獲得銷額增量。

 

    關注環境電器龍頭股、全屋智能和母嬰場景等細分賽道：8 月17 日，全國家用電器工業信息中心發布《2022 年中國家電行業半年度報告》，今年上半年我國家電（品類涉及彩電、白電、廚衛、小家電產品）內銷市場規模為3609 億元，同比下降11.2%。出口方面，來自海關總署的數據顯示，上半年我國家電出口總額2833億元，同比下滑8.2%。行業疫后生產恢復較快，但居民消費意愿的恢復卻是一個相對長期的過程。近期一系列行業會議在哈爾濱舉行，看點包括：1）“節能、舒適、健康”三大趨勢產品或將成為即將到來的2023 新冷年“以舊換新”主產品，也是拉動空調行業增長的新引擎；2）廚電集成化是重要的新趨勢，家電龍頭均在著力將集成廚房打造成家庭活動的新中心。

 

    投資建議：隨著疫情影響平復、主要原材料價格回落、地產概念股需求環比回暖，關注在政策推動下的消費修復，建議布局有望率先補漲的行業龍頭，關注極端天氣下應季需求，及具備長期潛力的賽道，如主打智能高端、健康相關品類的標的。

 

    風險提示：原材料成本價格持續上漲；海內外運輸費用過高；疫情反復影響超預期；消費市場復蘇不理想；上游地產景氣度過低。

 

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