事件

 

    2022 年8 月29 日，公司發布《變更2021 年第一次回購用途的公告》擬將回購的1438.8 萬股份用途由用于實施股權激勵變更為股權激勵或員工持股計劃。同時公司發布《2022 年員工持股計劃（草案）》，擬向激勵對象授予不超過1,438.80 萬股，約占總股本的1.83%；其中首次受讓1178.80 萬股，約占總股本的1.5%；預留260 萬股用于吸引和留住潛在人才，原則上所有份額應于2023 年底前確定完畢，首次受讓價格為18.14 元/股。

 

    主要內容

 

    建立和完善利益共享機制，改善公司治理水平，提高員工積極性。本次持股計劃面向員工總人數不超過491 人（不含預留部分），其中高級管理人員為7 人，合計認購不超過持股計劃的18.10%。其他員工不超過484 人，合計認購不超過持股計劃的63.83%，授予對象基本覆蓋所有業務線核心骨干。

 

    兼顧公司和個人，長期和短期，協同推動經營改善。首次受讓股票分三期解鎖，解鎖時點為最后一筆標的股票過戶起滿12/24/36 個月，每期解鎖標概念股的股票比例分別為50%/30%/20%。員工持股計劃具備公司、個人的雙層考核。持有人當期實際解鎖份額=持有人獲授總份額×公司層面解鎖比例×個人層面解鎖比例。公司層面業績考核得分由營收（A）和加權凈資產收益率（B）的完成度（當期實際值/當期目標值）取平均值。

 

    核心在于營收指引，樹立增速標桿。從營收指標（A）來看，三期考核目標值分別為22/23/24 年55/63/80 億元，同比增速為7.51%/14.55%/26.98%。

 

    從凈資產收益率（B）來看，22-24 年目標值13%/14%/15%，根據歷史數據及盈利預測顯示，該目標達成較為容易。個人層面考核當且僅當年度銷售任務完成度>=70%且4 次季度考評結果均>D 級，方可解鎖100%。

 

    盈利預測

 

    公司Q2 業績超預期，有望沖刺二檔營收目標概念股。隨著大股東逐步減持，經營管理持續向好。本次員工持股方案落地，有利于綁定管理層和股東利益，激發員工積極性。預計公司概念股22-24 年歸母凈利增速為+1%/23%/16%，EPS 為0.96/1.18/1.36 元，PE 為38/31/27 倍，維持“買入”評級。

 

    風險提示

 

    食品安全風險、原材料概念股價格上漲風險、疫情反復風險、股權變更風險

 

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