投資要點

 

    　　事件：公司發(fā)布2022 年中報，2022H1 實現(xiàn)營收200.42 億元（同比-16.68%），歸母凈利潤18.24 億元（同比+628.62%），2022Q2 實現(xiàn)營收107.52 億元（同比-19.38%），歸母凈利潤8.09 億元（同比扭虧為盈）。

 

    　　點評：二季度業(yè)績基本符合預期，預計下半年環(huán)比向上。公司Q2 單季度營收107.52億元（同比-19.38%），歸母凈利潤8.09 億元（同比扭虧為盈）。海洋業(yè)務基本保持穩(wěn)定，符合預期，目前在手訂單充足。新能源業(yè)務概念股利潤受股權(quán)激勵費用計提影響，二季度利潤率小幅承壓，但業(yè)務規(guī)模效應已經(jīng)明顯顯現(xiàn)，下半年儲能和光伏業(yè)務預計環(huán)比向上。電力線纜穩(wěn)定增長，光纖光纜環(huán)比繼續(xù)改善。

 

    　　預計下半年國內(nèi)海纜概念股招標催化不斷，中天科技等海纜龍頭企業(yè)將率先受益。江蘇地區(qū)前期2.65GW 競配項目正常推進，射陽項目海纜中標預公示，海纜招投標陸續(xù)落地。山東地區(qū)受益補貼，海纜招投標有序推進，包括昌邑萊州灣一期300MW、國華投資山東500MW、山東能源A/B 項目1500MW 等；廣東地區(qū)，預計帆石一二、三峽青洲五六七等項目將在下半年陸續(xù)落地。海南地區(qū)海上風電規(guī)劃加速，近期1.2GW 項目已啟動可研調(diào)查。廣西地區(qū)，2.7GW 競配項目逐步落地。此外，上游大宗商品價格近期自高位有所回落，預計將進一步刺激海上風電裝機需求。

 

    　　被低估優(yōu)質(zhì)儲能標的，新能源業(yè)務拐點已至。公司2008 年開始布局儲能產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品覆蓋電網(wǎng)發(fā)、輸、配、用等全環(huán)節(jié)，為客戶提供定制化的儲能系統(tǒng)解決方案，致力于成為“世界一流的儲能系統(tǒng)集成方案供應商”。根據(jù)CNESA 的統(tǒng)計，2019年中天的儲能系統(tǒng)出貨量排名國內(nèi)第7。公司年初注入中天新興材料100%股權(quán)（主營高性能鋰電池正極材料），進一步提升儲能產(chǎn)業(yè)鏈一體化，目前產(chǎn)業(yè)鏈原料自給率超90%。公司產(chǎn)業(yè)鏈高度一體化、把控電芯核心技術(shù)，儲能業(yè)務具備成本優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢。繼中標中廣核2022 度磷酸鐵鋰電池儲能系統(tǒng)招標和蒙古國大型儲能項目后，近期公司新增電力儲能和通信基站儲能概念股訂單合計約10 億元，占公司2021年營收2.22%，對2022、2023 年業(yè)績將有積極影響。

 

    　　投資建議：公司的海洋和新能源業(yè)務進入景氣通道，傳統(tǒng)業(yè)務概念股觸底回升，公司基本面拐點已至。我們調(diào)整了盈利預測，預計2022-2024 年的歸母凈利潤分別為39.02、50.48、60.24 億元，對應8 月30 日收盤價PE 約為21.6、16.7 和14.0 倍。

 

    　　風險提示：海上風電平價上網(wǎng)進度不及預期，海纜行業(yè)概念股競爭加劇，儲能和光伏成本下降不及預期導致裝機容量不及預期，政策變化，疫情超預期，原材料價格大幅上漲。

 

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