環(huán)保行業(yè)深度跟蹤：貼息貸款加速發(fā)放 關(guān)注科學(xué)儀器、家電回收、節(jié)能等

 

      關(guān)注：中再資環(huán)+高能環(huán)境+瀚藍(lán)環(huán)境+旺能環(huán)境+北清環(huán)能+英科再生

 

      國慶期間貼息貸款加速發(fā)放，關(guān)注國產(chǎn)科學(xué)儀器、家電回收、節(jié)能設(shè)備等。9 月30 日，人民銀行公布將對(duì)衛(wèi)生健康、節(jié)能降碳改造升級(jí)、廢舊家電回收處理體系等10 個(gè)領(lǐng)域設(shè)備更新改造提供2000 億元貸款資金支持，貼息后企業(yè)實(shí)際貸款利率不高于0.7%。國慶期間，十余所北京重點(diǎn)高校、醫(yī)院簽訂設(shè)備更新改造貸款合同金額124 億元；吉林、河南、山東等十余個(gè)地區(qū)在國慶期間加速推進(jìn)設(shè)備更新改造貼息改造落地。貼息貸款覆蓋面廣、金額大，醫(yī)療領(lǐng)域科學(xué)儀器、節(jié)能裝備、家電回收等更新改造需求有望加速釋放，政策助推市場空間加速釋放、低滲透率提升是大概率事件，關(guān)注聚光科技（國產(chǎn)科學(xué)儀器龍頭企業(yè)）、中再資環(huán)（國內(nèi)家電回收龍頭）等。

 

      板塊長期向好邏輯不變，估值跌回2019 年初迎修復(fù)契機(jī)，關(guān)注再生資源+新能源轉(zhuǎn)型。盡管受到疫情等因素干擾，但我們?nèi)钥吹皆偕�資源、固廢等細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司業(yè)績亮眼，運(yùn)營資產(chǎn)占比提升、自由現(xiàn)金流改善、新能源布局加速等中長期向好邏輯未發(fā)生變化。當(dāng)前環(huán)保板塊PE-TTM 僅17.23x，已回落至2019 年初水平；機(jī)構(gòu)持倉降至0.22%達(dá)2015 年以來的歷史低點(diǎn)，市場預(yù)期環(huán)保轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)市場空間更廣、商業(yè)模式優(yōu)化，存量業(yè)務(wù)亦可為新業(yè)務(wù)提供現(xiàn)金流，估值修復(fù)在即。

 

      低滲透率、電價(jià)激勵(lì)、火電靈活性改造進(jìn)入高景氣度。展望本輪靈活性改造，經(jīng)濟(jì)性領(lǐng)先的火電調(diào)峰高度匹配風(fēng)光加速裝機(jī)的產(chǎn)業(yè)趨勢。（1）成本、時(shí)間周期占優(yōu)：風(fēng)電、光伏等新能源發(fā)電量絕對(duì)值和占比不斷提升，對(duì)于調(diào)度、調(diào)峰、儲(chǔ)能等輔助用能需求快速提升，火電調(diào)峰的成本低、改造周期短，占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢。（2）低滲透率：根據(jù)能源局統(tǒng)計(jì)，2021 年底靈活性改造規(guī)模超過1 億千瓦，滲透率僅7.7%，潛在的提升空間廣闊。（3）電價(jià)激勵(lì)：目前山東、廣東、甘肅已出臺(tái)政策補(bǔ)償火電調(diào)峰價(jià)值，加速提升改造意愿。

 

      全球雙碳大趨勢不改，建議關(guān)注循環(huán)再生、垃圾焚燒等高成長、低估值板塊。（1）高景氣的再生資源方向：中再資環(huán)（國內(nèi)回收網(wǎng)絡(luò)+大股東整合落地）、山高環(huán)能（生物柴油龍頭）、高能環(huán)境（定增助力危廢資源化高成長）、英科再生（再生塑料，產(chǎn)能+品類同步擴(kuò)張）；（2）垃圾焚燒龍頭：瀚藍(lán)環(huán)境（環(huán)保白馬股、燃?xì)馓潛p利空出清）、旺能環(huán)境（期待鋰電回收項(xiàng)目放量）、三峰環(huán)境（全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同增長）、偉明環(huán)保（高冰鎳打造新增長極）等。