乳制品1月商超2月淘系月度數(shù)據(jù)跟蹤：春節(jié)禮贈需求催化 線下銷售加速恢復(fù)

 

      行業(yè)：春節(jié)返鄉(xiāng)帶動線下消費，看好乳制品需求穩(wěn)步復(fù)蘇。線下商超：1 月乳制品線下商超渠道實現(xiàn)銷售額218.04 億元，同比+12.84%，增速環(huán)比提升+15.3pct。基于春節(jié)返鄉(xiāng)熱潮和線下消費場景恢復(fù)，疊加春節(jié)走親訪友禮贈需求催化，1 月線下終端動銷表現(xiàn)優(yōu)秀。線上淘系：2 月線上淘系渠道液態(tài)乳制品實現(xiàn)銷售額14.17 億元，同比+14.91%，環(huán)比增速提升+49.84pct，線上銷售額同比轉(zhuǎn)增。年初至今累計實現(xiàn)銷售額28.24 億元，同比-16.84%，主因春節(jié)快遞放假，電商平臺節(jié)前一周停止發(fā)貨所致，節(jié)后人流物流已恢復(fù)常態(tài)。

 

      品類：各品類均有恢復(fù)，具備禮贈屬性的高端液奶表現(xiàn)亮眼。線下商超：線下商超渠道中， 1 月液體奶/ 酸奶/ 奶粉/ 奶油奶酪分別實現(xiàn)銷售額115.78/64.45/27.38/10.43 億元， 分別同比+21.6%/+3.72%/+0.72%/+1.92%，環(huán)比+23.51/+15.11/+12.67/+12.55pct。23 年春節(jié)返鄉(xiāng)人數(shù)大幅增加，走親訪友活動增多，液奶禮贈場景超預(yù)期反彈。線上淘系：2 月線上淘系渠道液態(tài)奶/奶酪分別實現(xiàn)9.72/0.73 億元銷售額，同比+9.58%/-23.32%；液奶中常溫/低溫乳制品分別實現(xiàn)8.75/0.97 億元銷售額，常溫因保質(zhì)期長無冷鏈配送要求，是線上乳制品核心品類。奶酪品類線上同比連續(xù)兩月下滑，考慮線下消費場景恢復(fù)，終端消費向線下轉(zhuǎn)移。

 

      公司：龍頭具備更優(yōu)恢復(fù)彈性。線下商超：1 月線下商超伊利股份/蒙牛乳業(yè)/ 光明乳業(yè)/ 新乳業(yè)/ 貝因美/ 妙可藍(lán)多/ 天潤乳業(yè)分別實現(xiàn)銷售額64.95/58.58/11.32/2.16/0.10/4.06/0.68 億元，分別同比+16.9%/+30.3%/-6.2%/-1.2%/-52.5%/+9.3%/26.9%，蒙牛主或低溫與奶酪業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)領(lǐng)先增速；光明聚焦低溫板塊，受低溫新秀影響市占率下滑，下降態(tài)勢尚未扭轉(zhuǎn)；天潤乳業(yè)專有渠道建設(shè)效果凸顯，疆外市場持續(xù)擴(kuò)張。線上淘系：2 月線上淘系渠道伊利股份/蒙牛乳業(yè)/光明乳業(yè)/新乳業(yè)/三元股份/君樂寶/妙可藍(lán)多/奶酪博士/貝因美分別實現(xiàn)銷售額3.79/3.03/0.45/0.05/0.18/1.04/0.28/0.16/0.19 億元，同比+17.0%/+9.1%/+23.0%/+54.2%/+5.5%/10.9%/-21.1%/-54.0%/-26.6%。銷售額方面，龍頭動銷穩(wěn)步恢復(fù)；光明線上轉(zhuǎn)為增長態(tài)勢；新乳業(yè)高增主要系旗下夏進(jìn)品牌常溫奶推動；奶酪品牌全線下滑，妙可下降幅度最小。

 

      投資建議：原奶產(chǎn)能加速釋放+下游需求穩(wěn)步復(fù)蘇，預(yù)計全年原奶價格溫和下行，疊加行業(yè)競爭趨緩，利好下游乳企業(yè)績釋放。推薦標(biāo)的：綜合性龍頭乳企具備長期確定性，推薦伊利股份（龍頭具備規(guī)模效應(yīng)，高毛利奶粉冷飲占比提升拉升結(jié)構(gòu)和利潤水平，關(guān)注銷售逐季改善和凈利率提升兌現(xiàn)），高景氣度細(xì)分賽道和小而美區(qū)域乳企短期具備更大彈性：推薦新乳業(yè)（精耕低溫，聚焦核心品類和渠道，看好“結(jié)構(gòu)提升+規(guī)模效應(yīng)+成本紅利”三條凈利率提升路徑）、天潤乳業(yè)（疆外差異化擴(kuò)張貢獻(xiàn)增量，產(chǎn)能項目順利推進(jìn)支撐未來需求），關(guān)注奶酪賽道龍頭妙可藍(lán)多（三重業(yè)績增長驅(qū)動：家庭餐桌和餐飲工業(yè)延續(xù)高增態(tài)勢+即食奶酪棒低溫修復(fù)常溫擴(kuò)點+蒙牛奶酪并表）。