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石化化工行業(yè)股票2023業(yè)績分析:改革用人和激勵機(jī)制,央企及國企估值穩(wěn)健提升

日期:2023-04-17 11:06:49 來源:互聯(lián)網(wǎng)
      化工:“中國特色估值體系”向縱深發(fā)展下的國企投資機(jī)會
 
      本周基礎(chǔ)化工板塊下跌0.50%,滬深300 指數(shù)下跌0.76%,基礎(chǔ)化工板塊跑贏大盤0.26 個百分點(diǎn),漲跌幅居于所有板塊第14 位。漲幅居前:德方納米、高爭民爆、返利科技、華康股份、南化股份;跌幅居前:東方材料、碳元科技、濮陽惠成、皇馬科技、廣信材料。
 
      評論
 
      石化化工央企估值相較于海外同行被低估。三桶油的盈利水平低于埃克森美孚等海外同行企業(yè),2022 年與海外同行平均20%以上ROE相比,國內(nèi)僅中國海油實(shí)現(xiàn)20%以上ROE,中石油、中石化則在10%左右。估值方面,三桶油中僅中國海油P/B高于1X,且其它較多央企估值同樣低于1X。
 
      向前看,通過提升ROE、改革用人和激勵機(jī)制,我們認(rèn)為央企及國有企業(yè)估值有望穩(wěn)健提升。
 
      央企估值修復(fù),2023 年股價(jià)加速上行。2022 年至今,中國石化A/H股、中國海油A/H股、滬深300 分別漲幅43.2%/33.6%/37.4%/53.9%/-16.8%,石油石化央企大幅跑贏大盤,且在2023 年后呈現(xiàn)加速上漲走勢。從估值角度來看,中國石化A股、中國海油A/H股已經(jīng)修復(fù)至接近或超過1X P/B的區(qū)間。其它低估央企及地方國企獲得關(guān)注較少,未來或具備上行空間。
 
      重點(diǎn)關(guān)注A股國企,尤其是地方國企投資機(jī)會。我們重點(diǎn)梳理了A股石油石化和基礎(chǔ)化工板塊中P/B低于1X的央企及地方國企。央企中華錦股份(P/B 0.82X)、安道麥(P/B 0.91X)估值相對偏低。此外,地方國企中誠志股份(P/B 0.62X)、華誼集團(tuán)(P/B 0.66X)、中泰化學(xué)(P/B 0.70X)、新鄉(xiāng)化纖(P/B 0.83X)低估明顯。重點(diǎn)關(guān)注H股低估標(biāo)的。與A股相比,H股中石化化工企業(yè)低估問題更為突出。央企中中海石油化學(xué)(P/B0.49X)、中石化冠德(P/B 0.49X)、中石化煉化工程(P/B 0.53X)值得重點(diǎn)關(guān)注。此外地方國企中北京控股(P/B 0.41X)、新天綠色能源(P/B0.66X)估值低,具備較大上行潛力。
 
      估值與建議
 
      我們看好低估值國企,尤其是地方國有企業(yè),建議關(guān)注華錦股份(未覆蓋)、安道麥、誠志股份(未覆蓋)、華誼集團(tuán)(未覆蓋)、中泰化學(xué)(未覆蓋)、新鄉(xiāng)化纖(未覆蓋)、中海石油化學(xué)(未覆蓋)、中石化冠德(未覆蓋)、中石化煉化工程、北京控股、新天綠色能源。
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