《煙臺萬華：調(diào)研紀要》煙臺萬華股吧最新消息，600309煙臺萬華股吧調(diào)研紀要:近期我們調(diào)研了煙臺萬華，2013-14 年全球MDI 新增MDI 產(chǎn)能將只有煙臺萬華在寧波的30 萬噸，同全球MDI 需求增長相比(每年25-30 萬噸的增量)消化難度不大，因此，未來2 年MDI 行業(yè)景氣度有望繼續(xù)向上(2012 年底全球MDI 開工率已提升至88%)，公司將充分受益。另外，萬華在煙臺工業(yè)園的項目將在2014 年后期逐步投產(chǎn)，進一步延伸和完善公司的產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司將以巴斯夫等為標桿向國際化工巨頭邁進，我們看好公司從單一的聚氨酯廠商成長為新一代國際化工巨頭的潛質(zhì)和前景，公司具備長期投資價值。

　　MDI 行業(yè)景氣度向好，新增產(chǎn)能奠定業(yè)績增長基石。2015年以前，全球僅有的新增產(chǎn)能就是公司寧波2 期30 萬噸MDI，目前全球MDI 需求量約500 萬噸，假設全球MDI 需求年增長5-6%，實際需求增量約25-30 萬噸，因此公司新增產(chǎn)能的消化并不難，2013-14 年MDI 行業(yè)景氣度向好的概率較大。因此，公司業(yè)績的持續(xù)增長有較大保證。

　　2014 年后期八角工業(yè)園將逐步投產(chǎn)，進一步強化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。公司借鑒于國際巨頭巴斯夫的經(jīng)驗，建立八角一體化工業(yè)園，總投資200 億元。投資項目不僅有60 萬噸MDI，還有60 萬噸丙烷脫氫制丙烯、24 萬噸環(huán)氧丙烷、30 萬噸丙烯酸及丙烯酸酯等一系列下游產(chǎn)品。八角工業(yè)園的產(chǎn)業(yè)鏈中有超過50%的產(chǎn)品由公司自己消化，公司各項產(chǎn)品的成本優(yōu)勢將盡顯。

　　試水華南市場，布局具備前瞻性。公司決定在珠海投資20億元，建設20 萬噸水性表面材料樹脂、10 萬噸改性MDI以及5 萬噸組合聚醚等下游產(chǎn)品，既能部分消化八角工業(yè)園的產(chǎn)品，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，同時將產(chǎn)品充分貼近下游華南市場，體現(xiàn)了公司具備前瞻性的眼光。

　　估值與建議

　　我們維持公司2012-14 年盈利預測，分別為1.06、1.25 和1.52 元。目前股價對應PE 分別為15x、13x 和11x，維持“審慎推薦”。

　　風險

　　MDI 產(chǎn)品價格回落;下游需求持續(xù)低迷。更新時間：2017-6-2  15：48