《煙臺萬華：調研紀要》煙臺萬華股吧最新消息，600309煙臺萬華股吧調研紀要:近期我們調研了煙臺萬華，2013-14 年全球MDI 新增MDI 產能將只有煙臺萬華在寧波的30 萬噸，同全球MDI 需求增長相比(每年25-30 萬噸的增量)消化難度不大，因此，未來2 年MDI 行業景氣度有望繼續向上(2012 年底全球MDI 開工率已提升至88%)，公司將充分受益。另外，萬華在煙臺工業園的項目將在2014 年后期逐步投產，進一步延伸和完善公司的產業鏈布局。公司將以巴斯夫等為標桿向國際化工巨頭邁進，我們看好公司從單一的聚氨酯廠商成長為新一代國際化工巨頭的潛質和前景，公司具備長期投資價值。

　　MDI 行業景氣度向好，新增產能奠定業績增長基石。2015年以前，全球僅有的新增產能就是公司寧波2 期30 萬噸MDI，目前全球MDI 需求量約500 萬噸，假設全球MDI 需求年增長5-6%，實際需求增量約25-30 萬噸，因此公司新增產能的消化并不難，2013-14 年MDI 行業景氣度向好的概率較大。因此，公司業績的持續增長有較大保證。

　　2014 年后期八角工業園將逐步投產，進一步強化產業鏈優勢。公司借鑒于國際巨頭巴斯夫的經驗，建立八角一體化工業園，總投資200 億元。投資項目不僅有60 萬噸MDI，還有60 萬噸丙烷脫氫制丙烯、24 萬噸環氧丙烷、30 萬噸丙烯酸及丙烯酸酯等一系列下游產品。八角工業園的產業鏈中有超過50%的產品由公司自己消化，公司各項產品的成本優勢將盡顯。

　　試水華南市場，布局具備前瞻性。公司決定在珠海投資20億元，建設20 萬噸水性表面材料樹脂、10 萬噸改性MDI以及5 萬噸組合聚醚等下游產品，既能部分消化八角工業園的產品，完善產業鏈布局，同時將產品充分貼近下游華南市場，體現了公司具備前瞻性的眼光。

　　估值與建議

　　我們維持公司2012-14 年盈利預測，分別為1.06、1.25 和1.52 元。目前股價對應PE 分別為15x、13x 和11x，維持“審慎推薦”。

　　風險

　　MDI 產品價格回落;下游需求持續低迷。更新時間：2017-6-2  15：48