国产福利视频在线观看-国产福利午夜-国产福利午夜自产拍视频在线-国产福利小视频在线播放-国产福利一区二区三区四区

設正點財經為首頁     加入收藏
首 頁 財經新聞 主力數據 財經視頻 研究報告 證券軟件 內參傳聞 股市學院 指標公式
你的位置: > 正點財經 > 研究報告 > 正文

海油工程(600583)中金北京論壇紀要:毛利率改善預期強烈

類型:公司研究  機構:中國國際金融股份有限公司   研究員:王鐘楊/陸辰  日期:2019-11-11
http://m.waiben.cn      點擊收藏此報告
    

公司近況

    海油工程出席了我們近期在北京舉辦的投資論壇,就公司經營近況及未來展望與投資者進行了交流。投資者重點關注的包括1)歷史低質量訂單對業績復蘇的拖累影響;2)公司向業主爭取價格變更的可能性;以及3)LNG 業務大發展對公司未來盈利的拉動作用。

    評論

    歷史低質量訂單有望于明年上半年消化完畢。我們認為海油工程在此輪中國油服工程行業景氣復蘇的周期下,業績復蘇速度慢于中海油服的主要原因,除了其服務內容相較中海油服所處的環節更靠后(中海油服主要受益于勘探業務增長,而海油工程主要受益于開發業務增長)以外,公司在2015-17 年低油價時期簽訂的低質量訂單也是拖緩業績改善的因素。公司預計該因素有望于明年上半年徹底出清,而我們按海洋工程項目執行周期約6-8 個季度測算,預計該因素消除的時間節點甚至可能早于公司的預期。

    價格變更談判或帶來更多驚喜。另一方面可喜的是,考慮到全球海洋工程行業景氣度正在復蘇,龍頭公司在手訂單均創下歷史新高,工程服務商對油公司的議價能力也正在提升。海油工程目前也正處于與業主爭取價格變更的談判期,根據行業慣例,一般會在年末集中結算時,一部分結算訂單有望取得更好的利潤回報;此外,我們預計公司自去年下半年以來新簽的國內大額訂單,也可能通過與業主協商爭取,變更成對公司更有利的價格條件,有助于公司中長期毛利率的改善。

    LNG 訂單收入占比有望提升,拉動整體毛利率恢復。截止3Q19末,公司在手訂單達287 億元,創歷史新高,我們認為這也主要得益于公司近年來新承攬的LNG 項目訂單出現了爆發式增長。根據我們測算國內LNG 項目在手訂單可能接近70 億元,海外超過50 億元。考慮到LNG 項目毛利率平均可能達15%,高于公司整體實現的毛利率水平,隨著明年LNG 項目陸續進入建造高峰期,我們判斷有望拉動公司整體毛利率改善。

    估值建議

    維持盈利預測,目標價7.7 元(對應1.5 倍FY19 市凈率和22%的上行空間),維持跑贏行業評級。公司當前股價對應1.2 倍FY19市凈率。

    風險

    油價大幅波動,合同價格變更低于預期,毛利率恢復慢于預期

相關報告:
熱點推薦:
更多最新研究報告
更多財經新聞
  • 如果不能閱讀報告,請點擊下載閱讀器
關于我們 | 商務合作 | 聯系投稿 | 聯系刪稿 | 合作伙伴 | 法律聲明 | 網站地圖
主站蜘蛛池模板: 国产精品久久视频 | 欧美做爰gif动态图一区二区 | 欧美日韩国产一区二区三区欧 | 久久亚洲人成网站 | 亚洲综合一| 在线观看中文字幕第一页 | 亚洲福利国产精品17p | 国产aaaaa一级毛片 | 日日摸夜夜添夜夜添欧美毛片 | 亚洲视频网站在线观看 | 国外免费精品视频在线观看 | 欧美一级视频免费观看 | 香蕉国产人午夜视频在线 | 国产美女亚洲精品久久久毛片 | 免费成人午夜视频 | 直接看的黄色网址 | 精品九九久久国内精品 | 国产精品久久久久久久久久98 | 欧美日韩国产手机在线观看视频 | 国产精品视频久久久 | 成年人小视频在线观看 | 国产v片在线播放免费观 | 国产精品国产亚洲精品不卡 | 国产精品久久久久影院色 | 国产91在线 | 欧美 | 把女人弄爽特黄aa大片视频 | 农村妇女野外牲交一级毛片 | 日韩综合一区 | 免费黄色毛片视频 | a毛片全部免费播放 | 免费又黄又爽又猛大片午夜 | 91香蕉视频在线看 | 欧美日韩在线成人看片a | 91在线你懂的 | 在线观看亚洲一区二区 | 中文字幕电影在线观看 | 久久精品在线播放 | 亚洲人成一区二区三区 | 亚洲国产日韩欧美一区二区三区 | 免费a级黄色毛片 | 亚洲一级片网站 |