事件：11 月13 日李克強主持召開國務院常務會議，會議決定降低部分基礎設施項目最低資本金比例。將港口、沿海及內河航運項目資本金最低比例由25%降至20%。對補短板的公路、鐵路、生態環保、社會民生等方面基礎設施項目，在收益可靠、風險可控前提下，可適當降低資本金最低比例，下調幅度不超過5 個百分點。強調項目借貸資金等不得作為資本金，籌措資本金不得違規增加地方政府隱性債務，不得拖欠工程款。

    點評：

    本次為2000 年以來的第三次調降，2009 年5 月25 日機場、港口、沿海及內河航運項目資本金最低比例調降5 個百分點，鐵路和公路調降10 個百分點，2015 年9月機場、港口、沿海及內河航運、鐵路和公路項目資本金最低比例均調降5 個百分點。從調降發生的時點看，2009 年基建投資增速高位有較大調整壓力，調降或以穩基建投資增速主，使其不至于快速下滑（硬著陸），2015 年基建投資增速處于平穩下行階段，項目資本金最低比例調整延緩了基建投資增速下行，中期起到支撐基建投資增速平穩的作用。

    相較于往年，主要受制于財政收支不平衡和地方政府隱性債務高企，本次調整幅度較小，調整的同時強調防風險。從歷史經驗看項目資本金最低比例調整有利于基建投資增速的平穩甚至攀升，本輪基建投資增速回升周期相較于2008 年開啟和2012年開啟的基建投資復蘇周期弱，目前基建投資增速遠低于前兩次周期基建投資增速平均20%左右的平臺，本次基建投資弱復蘇周期基建投資平均增速或在10%左右，明顯高于目前的3.44%，基建投資作為逆周期調節的重要手段，為穩定經濟增速，明年投資增速大概率繼續加速。就區域結構看，我國基建投資的區域結構不平衡或將延續，基建投資增速或西部高東部低。

    2004 年以來，我國經濟增速在2007 年下半年快速下滑和2011 年下半年快速下滑，在2008 年年初和2012 年初我國基建投資增速明顯提速。當前我國經濟增速有明顯下行壓力，基建投資增速今年提速，為穩就業和穩經濟，明年基建投資增速加速料將持續。

    風險提示：經濟增速超預期下行，對外貿易環境惡化，金融監管程度超預期