經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

    2019 年11 月14 日，統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2019 年10 月工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額以及固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)。

    投資要點(diǎn)

    10 月工業(yè)增加值同比增速4.7%：較9 月份的5.8%回落1.1 個(gè)百分點(diǎn)，低于市場(chǎng)預(yù)期的5.3%。10 月工業(yè)增加值環(huán)比增速?gòu)? 月的0.72%大幅下降至0.17%。10 月數(shù)據(jù)超預(yù)期波動(dòng)預(yù)計(jì)與國(guó)慶期間的限產(chǎn)有關(guān)。多數(shù)行業(yè)增速放緩或者下滑，而同期汽車制造業(yè)的增速環(huán)比上升4.4 個(gè)百分點(diǎn)，上升到今年以來(lái)的最好水平。

    10 月社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義同比增速7.2%：較9 月的7.8%，下降0.6 個(gè)百分點(diǎn)，剔除價(jià)格因素，降幅更大，從9 月的5.79%下降至4.9%。分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，除飲料類、煙酒類以及通訊器材類仍在上升外，其他產(chǎn)品如石油制品、化妝品、家電、家具的增速出現(xiàn)了明顯下滑或者增速轉(zhuǎn)負(fù)。占零售10%的汽車消費(fèi)同比增速降至-3.2%，較9 月份又下滑1 個(gè)百分點(diǎn)。11 月的促銷活動(dòng)或?qū)?0 月的數(shù)據(jù)有一定影響，部分品類增速或在11月有所回升。不過(guò)綜合整體數(shù)據(jù)看，消費(fèi)中可選消費(fèi)的增速明顯走弱，未來(lái)需要重點(diǎn)關(guān)注。

    1-10 月名義固定資產(chǎn)投資增速回落0.2 個(gè)百分點(diǎn)：至5.2%，低于市場(chǎng)預(yù)期的5.4%。從環(huán)比數(shù)據(jù)看，10 月環(huán)比回升了0.4 個(gè)百分點(diǎn)。分部門(mén)看，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速10.3%，較前值下降0.2 個(gè)百分點(diǎn)，從領(lǐng)先指標(biāo)看，新開(kāi)工面積增速在10 月份大幅回升近17 個(gè)百分點(diǎn)，而資金情況仍相對(duì)緊張。基建投資同比增速4.2%，較9 月下降0.8 個(gè)百分點(diǎn)，降幅明顯，雖然11月13 日國(guó)常會(huì)表示降低部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例，但是短期內(nèi)仍受制于項(xiàng)目以及現(xiàn)金流等問(wèn)題，基建投資增速大幅回升的動(dòng)力仍不足。制造業(yè)投資同比增速2.6%，較前值上升0.1 個(gè)百分點(diǎn)。中美貿(mào)易摩擦緩解，有利于工業(yè)企業(yè)收入以及利潤(rùn)的低位企穩(wěn)，但是利潤(rùn)企穩(wěn)到新增投資存在一定的時(shí)間差，預(yù)計(jì)制造業(yè)投資增速保持低位，而個(gè)別行業(yè)會(huì)有所分化。

    展望：10 月的無(wú)論是生產(chǎn)、投資和消費(fèi)數(shù)據(jù)均低于市場(chǎng)預(yù)期。其中，工業(yè)增加值增速或受國(guó)慶因素影響較大；而消費(fèi)數(shù)據(jù)在剔除價(jià)格因素后，下滑幅度更大，11月促銷活動(dòng)或帶動(dòng)部分細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)反彈，但是縱觀可選消費(fèi)數(shù)據(jù)，仍有走弱跡象；房地產(chǎn)投資仍保持基本穩(wěn)定，制造業(yè)和基建投資在利好因素的推動(dòng)下，或?qū)⒌臀黄蠓�(wěn)，但是上升幅度有限。綜上，無(wú)論是投資還是消費(fèi)繼續(xù)上升的動(dòng)力均不足。預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力仍將持續(xù)。關(guān)稅因素壓力在四季度將達(dá)到頂峰。通脹高企，10 月通脹預(yù)計(jì)大幅跳升，對(duì)政策形成軟約束。宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足，但是短期內(nèi)進(jìn)一步走弱的概率或下降。未來(lái)關(guān)注各國(guó)財(cái)政政策變動(dòng)。

    風(fēng)險(xiǎn)因素：中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、政策超預(yù)期變化