2019Q3 收入加速增長、經營活動現金流加速轉好；前三季度盾構機新簽訂單增長32%、Q4 斬獲重大項目訂單25.8 億元或促2019 年新簽訂單總額達350 億元。預計2019-2021 年公司歸母凈利潤17.15、20.55 和23.66 億元、同比增長15.8%、19.8%和15.1%，維持“強烈推薦”評級。

    前三季度歸母凈利潤增長17.3%，經營活動現金流加速轉好

    2019Q3 公司營業收入57 億元、同比增長45.7%，促2019 前三季度營業收入達151.7 億元、同比增長27.3%、增速大幅好于2018 年同期的3.9%；前三季度公司整體毛利率20.45%、同比下降約0.75 個百分點、估計為Q3 盈利能力較低的鋼結構業務收入占比提升所致，期間費用率11.07%、同比略降0.14個百分點，歸母凈利潤12.67 億元、同比增長17.3%、扣非后增長15.7%；Q3 經營活動現金流入5.68 億元、2019 年前三季度呈逐季加速轉好趨勢。

    斬獲重大項目訂單25.8 億元，預計2019 年新簽訂單350 億元

    2019 前三季度公司新簽訂單229 億元、同比增長10.5%；其中對凈利潤貢獻較大的盾構機業務64.2 億元、同比增長32%，鐵路道岔43 億元、同比增長0.2%；鋼結構制造與安裝110.8 億元、同比增長3.7%，工程施工機械7.12億元、同比增長10.5%。2019 年10 月26 日，公司下屬全資子公司中標深圳至中山跨江通道鋼箱梁制造項目訂單25.8 億元，約占2018 年新簽訂單的8.4%。我們預計2019 年公司新簽訂單總額約350 億元、同比增長約14%。

    研發軌道交通車輛，新時代號新制式軌道交通車輛全面亮相

    依托中國中鐵集團，中鐵工業開2017 年始布局新制式軌道交通產業，打造新型軌交產品“新時代號”，包括跨坐式、磁懸浮、懸掛式三種新制式軌道交通車輛。2019H1 中鐵工業在徐州成立中鐵磁浮發展公司推動新制式軌道交通項目落地；2019 年7 月8 日，首臺“新時代號”時速70 公里空中軌道列車（懸掛式單軌）順利下線，預計年內將在武漢試跑；2019 年11 月13日，中鐵工業“新時代號”時速200 公里中速磁浮列車在深圳高交會亮相。

    風險提示：訂單交付跨年度的風險和原材料價格波動的風險等