行情回顧：大盤下挫，醫(yī)藥較抗跌

    　　上周，A 股醫(yī)藥指數(shù)下跌0.84%，跑贏滬深300 指數(shù)1.58 pp，跑贏創(chuàng)業(yè)板綜指1.39 pp，排名3/28，大盤整體下挫，醫(yī)藥板塊景氣度相對較好而較為抗跌。H 股恒生醫(yī)療健康指數(shù)上周收跌2.8%，跑贏恒生國企指數(shù)1.4pp，排名3/11。

    　　上市公司研發(fā)進度跟蹤：百濟神州的替雷利珠單抗注射液獲批生產(chǎn)；君實生物的阿達(dá)木單抗注射液生產(chǎn)申請新進承辦；君實生物的重組人源化抗BTLA 單抗注射液、海正藥業(yè)的HS234 片臨床申請新進承辦。上周有6 個品種正式通過一致性評價。

    　　本周觀點：靜待醫(yī)保談判結(jié)果，推廣三明經(jīng)驗強化騰籠換鳥思路上周，新一輪醫(yī)保談判正式進入談判階段并已完成談判。此次談判品種數(shù)約為150 個，涉及藥企70 多家，具有覆蓋范圍廣、降價壓力大等特點，我們認(rèn)為目前可靜待談判結(jié)果出爐，高臨床價值好藥依然有機會快速放量。

    　　此外，國醫(yī)改深改組發(fā)布推廣三明經(jīng)驗通知，繼續(xù)強化騰籠換鳥的改革思路，未來醫(yī)療服務(wù)、高臨床價值的創(chuàng)新藥械產(chǎn)品依然受益。

    　　繼續(xù)堅定看好“創(chuàng)新+升級”帶來的確定性增量機會。建議重點關(guān)注的高景氣細(xì)分賽道包括：1）CRO 板塊：在創(chuàng)新轉(zhuǎn)型需求下，醫(yī)藥外包行業(yè)受益明顯，推薦藥明康德、藥石科技、泰格醫(yī)藥；2）醫(yī)療服務(wù)：關(guān)注商業(yè)模式較好的醫(yī)療服務(wù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，推薦愛爾眼科；3）消費屬性較強的品種：建議關(guān)注消費屬性較強、具有高競爭壁壘的個股，推薦長春高新、歐普康視、華蘭生物、我武生物、云南白藥；4）短期政策擾動但長期看提供更好買點的藥店板塊，推薦益豐藥房、大參林、老百姓等。此外，當(dāng)前H 股醫(yī)藥相比于A 股醫(yī)藥估值仍處相對低位，重點推薦：中國生物制藥、石藥集團。

    　　風(fēng)險提示：醫(yī)保控費加劇藥品降價超預(yù)期；帶量采購蔓延至高值耗材