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上市公司2019年三季報深度分析:業績增速平穩 全年有望正增長

類型:投資策略  機構:國開證券股份有限公司   研究員:孫征  日期:2019-11-19
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上市公司2019 年三季報顯示,全部A 股歸母凈利潤累計同比增速為6.73%,扣除金融行業和中石油中石化以后,三季報利潤同比增速為-0.40%。

    考慮到2018 年四季度企業受計提大額固定資產減值準備影響,導致業績增速出現明顯下降,今年如果未再出現計提大額固定資產減值準備,則上市公司凈利潤同比增速有望明顯修復,全A 除金融兩油全年業績增速有望在20-30%左右。但如扣除固定資產減值準備影響,真實業績同比增長或在5-10%。

    我們預計中小板全部公司2019 年凈利潤增速或在60-80%,較中報預期有所增長,但如果扣除非經常性損益導致的低基數因素,真實利潤增速或在±10%之間。創業板2019 年業績同比增速有望達到250-300%,但如果將創業板2018 年業績進行調整(按照三季度利潤占全年業績的均值重估),則創業板業績實際增長水平或在5-10%,如果扣除今年業績大增的農業股以及部分業績波動異常的公司,則其業績增速可能進一步下降至±5%之間。

    行業方面,今年前三季度金融業貢獻了絕大部分盈利增長,建筑和房地產行業延續正增長,周期性行業普遍表現不佳,僅有機械設備行業維持較快增長,但增速也在逐季下降;醫藥消費有較好表現,食品飲料行業自2015 年以來已經連續19 個季度維持正增長,不過近兩個季度也出現增速緩慢下行;TMT 總體表現不佳,但計算機行業今年有復蘇跡象。

    從估值角度來看,銀行、房地產、建筑裝飾等行業顯著低于中位估值,距離歷史低位也僅有一步之遙,且其業績仍較為穩定,如果基本面進一步改善則有估值修復機會。

    風險提示:上市公司業績變臉,經濟下滑超預期。

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