公司動(dòng)態(tài)

    　　維持跑贏行業(yè)

    　　公司近況

    　　公司18 日發(fā)布公告稱擬與國(guó)網(wǎng)電動(dòng)汽車服務(wù)有限公司（下稱“國(guó)網(wǎng)”）投資設(shè)立國(guó)網(wǎng)廣匯公司，合資公司主要經(jīng)營(yíng)范圍將包括4S店充電樁建設(shè)運(yùn)營(yíng)、充電樁配售及后續(xù)服務(wù)等。

    　　評(píng)論

    　　攜手國(guó)網(wǎng)布局新能源后市場(chǎng)，有望促進(jìn)延伸業(yè)務(wù)發(fā)展。公司18 日公告稱，擬同國(guó)網(wǎng)投資設(shè)立合資公司，各出資9,000 萬(wàn)元，持股50%。我們認(rèn)為此次合作，廣匯與國(guó)網(wǎng)雙方均能夠提供有利資源，合資公司能夠借助國(guó)網(wǎng)在電費(fèi)方面的價(jià)格優(yōu)勢(shì)和質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，為消費(fèi)者提供高性價(jià)比的充電服務(wù)。同時(shí)廣匯776 家4S 店（截止6 月30 日）覆蓋區(qū)域廣，能夠輻射周邊大量有充電需求的車主，具有較強(qiáng)地緣優(yōu)勢(shì)。此次合作對(duì)廣匯而言，除了提前布局新能源后市場(chǎng)服務(wù)外，我們預(yù)計(jì)充電樁服務(wù)將成為公司4S 店新的引流渠道，同時(shí)車聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)能夠探索出更多客戶需求，支持公司后市場(chǎng)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。

    　　有望通過(guò)控制資本性支出和調(diào)整業(yè)務(wù)應(yīng)對(duì)資金面壓力。公司上周已公告稱擬贖回高級(jí)永續(xù)證券，解除了前期市場(chǎng)對(duì)公司流動(dòng)性擔(dān)憂，但后續(xù)公司仍然有贖回或替換到期債務(wù)的較大資金需求，我們認(rèn)為公司有望通過(guò)控制資本性支出計(jì)劃和調(diào)整業(yè)務(wù)，如減少并購(gòu)和控制融資租賃規(guī)模等方式，應(yīng)對(duì)資金面偏緊及融資成本偏高的壓力，改善現(xiàn)金流狀況。

    　　終端銷量持續(xù)向好，廠家返利或?qū)⒏纳泼�利率。公�?0 月與11月前兩周銷量均取得了同比增長(zhǎng)，終端銷量復(fù)蘇趨勢(shì)向好。包括寶馬和多個(gè)中高端品牌在內(nèi)的整車廠已經(jīng)宣布4 季度對(duì)經(jīng)銷商進(jìn)行補(bǔ)貼，且經(jīng)過(guò)廠家與經(jīng)銷商的積極調(diào)整，捷豹路虎品牌盈利情況改善明顯，我們預(yù)計(jì)四季度公司整體新車銷量和毛利率均會(huì)繼續(xù)環(huán)比提升。

    　　估值建議

    　　公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)8.6 倍/7.7 倍2019e/2020e P/E，我們維持公司跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，公司目前處于歷史估值低位，目前車市復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)，我們看好公司隨著零售銷量復(fù)蘇迎來(lái)估值回升，暫時(shí)維持公司目標(biāo)價(jià)4.5 元，對(duì)應(yīng)11.5 倍/10.2 倍 2019e/2020e P/E，距最新收盤價(jià)33.5%上行空間。

    　　風(fēng)險(xiǎn)

    　　現(xiàn)金流改善低于預(yù)期，融資成本高于預(yù)期。