上周回顧：方向選擇向下，但"核心資產(chǎn)"表現(xiàn)優(yōu)異

    上周兩市均震蕩下跌，其中滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌2.46%，2.50%，2.13%，市場熱度驟降，上漲板塊屈指可數(shù)。其中游資代表的活躍資金幾無發(fā)力點，機(jī)構(gòu)盜金抱團(tuán)"核心資產(chǎn)"，如消費類中的醫(yī)藥、白酒，科技中的芯片、無線耳機(jī)。養(yǎng)殖、周期類大幅下挫。影響上周市場的主要因素為資金謹(jǐn)慎下，缺乏利好催化，加劇謹(jǐn)慎氛圍。謹(jǐn)慎源于：IPO減持供給增加預(yù)期，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯低于預(yù)期，貨幣政策難松，逆周期調(diào)整政策未發(fā)力。

    本周重點及對應(yīng)邏輯：弱勢震蕩，"核心資產(chǎn)"有調(diào)整壓力。

    1、短期向下得以確認(rèn)，節(jié)奏或以弱勢震蕩體現(xiàn)。上周信貸、消費、工業(yè)增加值等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，驗證過往逆周期調(diào)控政策效果不顯著，基本面向下壓力較大。結(jié)合上周及周末信息面，未出臺重大政策，市場缺乏利好催化，將加劇謹(jǐn)慎情緒蔓延。臨近基金年底考核期，機(jī)構(gòu)資金難有一致的進(jìn)攻動作。技術(shù)層面市場向下得以確認(rèn)，過往支撐變?yōu)榉磯海�要突破就需要連續(xù)的催化。

    2、機(jī)構(gòu)資金打提前量，"核心資產(chǎn)"有調(diào)整壓力。

    MSC將于月底26日收盤后執(zhí)行，這盡人皆知。越臨近時點越容易出現(xiàn)兌現(xiàn)行為，同時過了時點資金流入將大幅減少，從過往經(jīng)驗看，震蕩調(diào)整將伴隨。本周為較好的“撤后”時期，不宜高位加倉。

    3、即便無重大催化，也不宜過分悲觀。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差的確讓資金擔(dān)憂，但否極泰來，另一面是逆周期政策需加強(qiáng)。目前時點愈發(fā)微妙，12月上旬政治局會議、中旬經(jīng)濟(jì)工作會議，春節(jié)前往往為政策密集催化期，跨年行情、春季躁動往往起于此。同時周末有豬瘟病毒攻關(guān)取得重要進(jìn)展、豬肉價格出現(xiàn)回落的信息，若豬價得到較好控制，則貨幣政策寬松的最大阻礙去除，有利于行情演進(jìn)。建議不宜過分悲觀。若遇大跌可從配置角度做布局。

    機(jī)會展望

    權(quán)益類資產(chǎn)約4成倉位，止盈科技類后，本周適當(dāng)減倉消費類。

    1、因消費類"核心資產(chǎn)"漲幅較大，保住果實，適當(dāng)減倉。

    上周消費類"核心資產(chǎn)"逆勢上漲，且漲幅可觀，為避免機(jī)構(gòu)打提前量，建議適當(dāng)減倉，保住全年資產(chǎn)配置"果實"。留出倉位等待更好的機(jī)會。

    2、篩選、盯住優(yōu)質(zhì)消費、科技類。26日MSCI增持A股生效前后，市場波動將比以往大，這源于年底考核行為。我們在把控好倉位的前提下，應(yīng)該從機(jī)會角度考慮未來。

    若出現(xiàn)超跌，可從配置角度進(jìn)行布局。

    3、空出的倉位暫時放置貨幣、低波動純債公募基金。