依然惡化的環境和人民群眾日益增長的環境需求間的矛盾、我國經濟發展對新投資方向的迫切需求、以及環保的“投資+民生”雙重屬性，決定了環保投資的放量是我國當前形勢下即將發生的必然趨勢。放量的同時，我國環保投資將面臨三個方向的升級，即從點源向大環境升級，從大眾化、無害化向超凈化、資源化升級，從單一股東結構向混合股東結構升級。投資向環保的聚集意味著資金聚集、而環保升級意味著資金的進一步細分聚集，因此，賽道符合資金聚集方向的對的公司將快速長大并兌現業績，這是二級市場環保投資即將面臨的機會。

    發展中國家投資中后期是環保，其必然性由三點因素決定：其一，日益惡化的環境和人民群眾日益增長的環境需求之間的矛盾沖突決定了環保投資增長放量的必然趨勢。目前，我國的環境狀況仍堪憂，以水為例，截至2018年底我國地表水仍有近30%的Ⅳ~Ⅴ類水及劣Ⅴ類水存在，地下水中Ⅳ~Ⅴ類水占比高達86.2%，在我國飲用水來源中75%是地表水，25%是地下水。高原湖泊污染、華北地下水漏斗、居民用水安全、北方水資源短缺等水臟、水少、水安全問題仍未妥善解決。而同時，民眾對美好環境的需求日益增長。回望發達國家歷史，其環境狀況也曾經歷惡化到改善的過程，其中環保投資的放量是促進環境改善、解決矛盾沖突的必須手段。其二，我國投資中的傳統粗放型投資目前已從高速增長走向尾聲，當前經濟發展需要依賴投資但投資乏力，中央已從棚戶區改造、新能源汽車等多個角度試點促進投資放量但總量均不大，這一形勢決定了對新投資方向需要的迫切性。其三，環保產業發展投資規模大且迫切，環保的投資及民生雙重屬性符合國家當前的投資需求，決定其必將成為國家投資的重要方向。

    環保投資將面臨三個方向的升級。一是從點源向大環境升級，以水處理為例，2016年開始，我國水環境治理已由單一污水處理向海綿城市、城市水環境綜合治理等綜合性環境治理業務升級。二是從大眾化、無害化向超凈化、資源化升級，我國的大氣治理是最先進入超凈化的細分領域，目前，水處理也將面臨標準提升，向超凈化、資源化升級；固廢處理也在垃圾分類推動下向更精細的資源化邁進。三是環保公司治理從單一股東結構向混合股東結構，大量民營環保企業引入國有股東力量，將迎來更廣泛的資金來源升級，為環保投資放量升級做好充沛資金準備。

    投資向環保的聚集意味著資金聚集、而環保升級意味著資金的進一步細分聚集，因此，賽道符合資金聚集方向的對的公司將快速長大并兌現業績。未來環保產業發展和環保分析的主要任務是成為及找到對的賽道和公司。從細分領域梳理來看，水的超凈化和資源化、固廢處理的垃圾分類和資源化、以及環境監測的精細化和網格化是環保產業發展中未來將聚集資金的好賽道，而其中優先布局且具備技術優勢的企業將是對的公司。我們重點推薦碧水源、維爾利、先河環保三家公司，未來均具備快速成長、兌現業績的潛力。

    風險提示：資金面持續緊張，環保政策變動風險影響