寫在前面：小米生態鏈美股上市公司華米科技、云米科技分別于2019 年11月12 日、11 月20 日公布了三季報，本周我們對兩家公司最新財報進行詳細分析。華米科技是一家智能可穿戴創新公司，主營業務是智能手環和手表。

    　　華米科技成立于2013 年，2018 年2 月在紐約證券交易所上市。根據FROST&SULLIVAN 公司的統計，2018 年，華米科技已經超過蘋果，成為全球出貨量最大的智能可穿戴廠商。云米科技是一家互聯網家電公司，提供一系列智能家居產品。成立于2014 年，2015 年1 月A 輪融資獲小米、紅杉資本等投資。2017 年3 月，同時發布互聯網冰箱、油煙機、燃氣灶3 大系列9大新品，搭建了全屋互聯網廚房。2018 年9 月，在美國納斯達克成功上市。

    數據表現：華米科技、云米科技的三季報有何看點？

    　　華米科技——（1）收入角度：Q3 單季度營收18.63 億元（+73.3%），前三季度營收37 億元（+52.9%），得益于小米手環4 和新發布的Amazfit產品銷量強勁。（2）市場角度：Q3 出貨量1370 萬臺（+67.1%），單季度出貨量首次突破千萬臺。（3）盈利角度：Q3 實現凈利潤20333.70 萬元（+78.66%），毛利率為25.23%，相對比較穩定。（4）費用角度：Q3 運營費用率13.5%，比去年同期下降了1.4%，運營效率有所提高；Q3 研發費用1.25 億元，同比上升107.7%。

    　　云米科技——（1）收入角度：Q3 單季度營收10.7 億元（+89.19%），前三季度營收29.06 億元（81.00%）。智能廚房產品貢獻收入最多，其次是智能凈水系統，其他智能產品（洗衣機、掃地機器人）和消費品的收入實現了分別為267.8%、333.3%的增長，三大類智能IoT 產品占總收入的77%。（2）客戶角度：家庭用戶數量不斷攀升，Q3 用戶數超260 萬，至少擁有兩件互聯產品的用戶比例達17.1%（3）盈利角度：Q3 實現凈利潤7290 萬元，同比轉虧為盈（2018 年三季度產生一次性股權激勵費用9020萬元），毛利率22.27%同比有所下降。（4）費用角度：2019 年第三季度研發費用率、銷售費用率、管理費用率分別為4.04%、10.62%、1.18%，相比2018 同期都有所下降，運營效率有所提升。

    實力探討：行業競爭日趨激烈，華米、云米如何打造獨立競爭力？

    　　華米科技——面對fitbit 和 GARMIN等專門從事智能可穿戴設備的廠商和華為、蘋果、三星等大型電子廠商的激烈競爭，通過發展自有品牌、開展海外營銷、增強技術實力三個方向重點發力，據Counterpoint Research統計，自有品牌Amazfit2019Q1 出貨量躋身全球前五。2019 年第三季度Amazfit 品牌產品的出貨量達到100 萬臺。

    　　云米科技——面對行業內傳統的家用電器和消費電子企業以及正在進入硬件領域的AI 和消費互聯網公司的競爭，云米科技正朝豐富產品格局、率先布局5G、多元化銷售渠道的戰略方向進軍，2019Q3 小米渠道收入占比已降至42%。

    風險提示：行業發展不及預期，公司盈利能力不及預期