寫在前面：小米生態(tài)鏈美股上市公司華米科技、云米科技分別于2019 年11月12 日、11 月20 日公布了三季報，本周我們對兩家公司最新財報進(jìn)行詳細(xì)分析。華米科技是一家智能可穿戴創(chuàng)新公司，主營業(yè)務(wù)是智能手環(huán)和手表。

    　　華米科技成立于2013 年，2018 年2 月在紐約證券交易所上市。根據(jù)FROST&SULLIVAN 公司的統(tǒng)計，2018 年，華米科技已經(jīng)超過蘋果，成為全球出貨量最大的智能可穿戴廠商。云米科技是一家互聯(lián)網(wǎng)家電公司，提供一系列智能家居產(chǎn)品。成立于2014 年，2015 年1 月A 輪融資獲小米、紅杉資本等投資。2017 年3 月，同時發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)冰箱、油煙機(jī)、燃?xì)庠? 大系列9大新品，搭建了全屋互聯(lián)網(wǎng)廚房。2018 年9 月，在美國納斯達(dá)克成功上市。

    數(shù)據(jù)表現(xiàn)：華米科技、云米科技的三季報有何看點？

    　　華米科技——（1）收入角度：Q3 單季度營收18.63 億元（+73.3%），前三季度營收37 億元（+52.9%），得益于小米手環(huán)4 和新發(fā)布的Amazfit產(chǎn)品銷量強(qiáng)勁。（2）市場角度：Q3 出貨量1370 萬臺（+67.1%），單季度出貨量首次突破千萬臺。（3）盈利角度：Q3 實現(xiàn)凈利潤20333.70 萬元（+78.66%），毛利率為25.23%，相對比較穩(wěn)定。（4）費用角度：Q3 運(yùn)營費用率13.5%，比去年同期下降了1.4%，運(yùn)營效率有所提高；Q3 研發(fā)費用1.25 億元，同比上升107.7%。

    　　云米科技——（1）收入角度：Q3 單季度營收10.7 億元（+89.19%），前三季度營收29.06 億元（81.00%）。智能廚房產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入最多，其次是智能凈水系統(tǒng)，其他智能產(chǎn)品（洗衣機(jī)、掃地機(jī)器人）和消費品的收入實現(xiàn)了分別為267.8%、333.3%的增長，三大類智能IoT 產(chǎn)品占總收入的77%。（2）客戶角度：家庭用戶數(shù)量不斷攀升，Q3 用戶數(shù)超260 萬，至少擁有兩件互聯(lián)產(chǎn)品的用戶比例達(dá)17.1%（3）盈利角度：Q3 實現(xiàn)凈利潤7290 萬元，同比轉(zhuǎn)虧為盈（2018 年三季度產(chǎn)生一次性股權(quán)激勵費用9020萬元），毛利率22.27%同比有所下降。（4）費用角度：2019 年第三季度研發(fā)費用率、銷售費用率、管理費用率分別為4.04%、10.62%、1.18%，相比2018 同期都有所下降，運(yùn)營效率有所提升。

    實力探討：行業(yè)競爭日趨激烈，華米、云米如何打造獨立競爭力？

    　　華米科技——面對fitbit 和 GARMIN等專門從事智能可穿戴設(shè)備的廠商和華為、蘋果、三星等大型電子廠商的激烈競爭，通過發(fā)展自有品牌、開展海外營銷、增強(qiáng)技術(shù)實力三個方向重點發(fā)力，據(jù)Counterpoint Research統(tǒng)計，自有品牌Amazfit2019Q1 出貨量躋身全球前五。2019 年第三季度Amazfit 品牌產(chǎn)品的出貨量達(dá)到100 萬臺。

    　　云米科技——面對行業(yè)內(nèi)傳統(tǒng)的家用電器和消費電子企業(yè)以及正在進(jìn)入硬件領(lǐng)域的AI 和消費互聯(lián)網(wǎng)公司的競爭，云米科技正朝豐富產(chǎn)品格局、率先布局5G、多元化銷售渠道的戰(zhàn)略方向進(jìn)軍，2019Q3 小米渠道收入占比已降至42%。

    風(fēng)險提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，公司盈利能力不及預(yù)期