投資要點

    產業鏈數據綜述

    （1）上游，農產品價格普遍下跌。上周WTI 原油價格上漲0.05 元；動力末煤平倉價下跌1 元；銅、鋁、鉛、鋅價格分別環比變動30 元、155 元、-215 元、-285 元；鐵礦石環比上漲3.04 元；農產品小麥、玉米、早秈稻、大豆、豆粕、棉花價格環比變動-2 元、8 元、-96 元、4 元、0 元、-295 元。

    （2）中游，化工品價格上漲。上周螺紋鋼期貨價格環比上漲107 元；水泥價格環比上漲3.4 元；燃料油價格環比下跌268 元，天然橡膠環比上漲1605 元，PTA 環比上漲104 元，甲醇環比上漲1605 元；電子臺灣指數環比上漲2.45，費城指數環比下跌52.15；運價BDI、BDTI、CCFI 分別變動-73、157、1.11。

    （3）下游，汽車銷量增速下滑繼續收窄。2019 年10 月房地產開發投資完成額累計同增10.3%，繼續維持下跌趨勢；新開工面積同比增速為10%，較上一個月上升1.4%，結束連續五個月增速下滑的態勢。2019 年10 月乘用車銷量192.77 萬臺，同減5.8%，較9 月降幅有所收窄。上周30 城市商品房成交面積下跌10.86，一線城市成交面積上漲0.37，二線城市成交面積上漲5.8，三線城市成交面積下跌17.03；食用品中農產品批發價格200 指數下跌0.91，豬糧比價下跌1.69。

    行業估值綜述

    對比過去10 年，市盈率處于相對低位的是房地產、商業貿易、建筑材料、建筑裝飾、電氣設備。對比過去10 年，市凈率處于相對低位的是中證500、化工、鋼鐵、有色金屬、紡織服裝、輕工制造、公用事業、房地產、商業貿易、建筑裝飾、傳媒、汽車。

    行業配置建議

    LPR 再次調降，調降幅度基本符合預期。11 月20 日，全國銀行間同業拆借中心公布貸款市場報價利率（LPR）為：1 年期LPR 為