人工智能語音識(shí)別技術(shù)成熟，落地前景廣闊

    　　作為人工智能的一大基礎(chǔ)應(yīng)用技術(shù)，中國人工智能語音技術(shù)趨近成熟，正確率達(dá)到98%，充分達(dá)到落地條件；智研咨詢數(shù)據(jù)顯示2018 年的中國語音市場規(guī)模達(dá)到381 億元，預(yù)計(jì)2020 年市場規(guī)模達(dá)到700 億元；增長率也上升至35.7%。前有需求端信息化、智能化需求的拉動(dòng)，后有國家政策支持，人工智能語音落地前景廣闊。

    公司為國內(nèi)人工智能語音識(shí)別和應(yīng)用龍頭企業(yè)

    科大訊飛的主要業(yè)務(wù)是智能語音及語言技術(shù)研究、軟件及芯片產(chǎn)品開發(fā)、語音信息服務(wù)及電子政務(wù)系統(tǒng)集成，為企業(yè)、政府和個(gè)人提供智能應(yīng)用。科大訊飛擁有完整的產(chǎn)品及服務(wù)體系，提供產(chǎn)品和服務(wù)內(nèi)容主要包括開放平臺(tái)和消費(fèi)者應(yīng)用、智慧城市、教育產(chǎn)品和服務(wù)、政法業(yè)務(wù)、汽車領(lǐng)域、智能服務(wù)等。

    公司的核心競爭力為領(lǐng)先的科研成果及深厚的客戶基礎(chǔ)

    公司科研支出占營業(yè)收入比例在2019 年上半年達(dá)到29.43%，研發(fā)投入比進(jìn)一步加大。同時(shí)，研發(fā)人員占全部員工的比例一直穩(wěn)定保持在60%以上。

    　　高投入下公司科研成果斐然，在國際上處于領(lǐng)先水平。另一方面，公司積累大量業(yè)內(nèi)權(quán)威企業(yè)、機(jī)構(gòu)或政府部門客戶，客戶質(zhì)量信譽(yù)較高；公司產(chǎn)品覆蓋客戶范圍較廣，部分行業(yè)的機(jī)構(gòu)覆蓋率可觀；科大訊飛面向C 端個(gè)人用戶、消費(fèi)者的業(yè)務(wù)也不斷上漲，客戶優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)。

    盈利預(yù)估及預(yù)測

    　　我們預(yù)估公司2019 年、2020 年和2021 年的營業(yè)收入分別為112 億元、152億元和194 億元，同比增速分別為42%、35%和28%；歸母凈利潤分別為9.5 億元、13.6 億元和19.0 億元，同比增速分別為307%、43%和40%。

    　　基于科大訊飛對(duì)研發(fā)創(chuàng)新的高投入以及明顯的客戶優(yōu)勢(shì)，公司未來成長性可期。首次覆蓋給予「買入」的投資評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    　　市場對(duì)科技股估值容忍度降低。技術(shù)革新。