投資策略：本周上證綜合指數下跌0.21%，鋼鐵板塊上漲4.74%。鋼鐵噸盈利從2018年的暴利回落至今年前三季度的歷史中等水平，供應增量大于需求增量是主要原因。就如我們2019年《進退之間》年度策略中所判斷情況：今年鋼鐵需求增長在7個Pct附近，而前期供應方面由于環保限產放松及新增產能投放帶來的供應增幅更高。盈利回落使得供給端三季度開始逐步進行調整，供給端已經逐步回落至合理水平，同時近期需求再上臺階，使得供需力量對比重新靠近去年狀態。微觀數據上，當前處于非旺季，建筑材日均成交持續維持在20萬噸以上，不亞于旺季，最新地產數據同樣支持需求再上臺階的結論。供需優化后11月后鋼鐵噸盈利快速回升至豐厚水平，但鋼鐵股價較去年高點普遍對折，悲觀預期反映較為充分，部分個股PE對應今年明顯下滑的盈利也僅有4x多，板塊存在估值修復的動力，關注個股華菱鋼鐵、方大特鋼、三鋼閩光、南鋼股份、新鋼股份等。此外繼續推薦鋼鐵新材料類個股鋼研高納（受益于航發國產化的高溫合金龍頭）、久立特材及特鋼龍頭中信特鋼。

    風險提示：宏觀經濟大幅下滑導致需求承壓；供給端壓力持續增加。