科創板的發行節奏進入常態化，增量供給將持續。自10 月份以來，科創板的新股發行節奏進入新常態，板塊持續發行新股、供給總量快速提升，根據申報企業的受理情況，預計板塊將繼續維持當前的發行節奏。

    新股“破發”體現市場更趨理性，利好中長期健康發展。科創板新股上市后，普遍向理性價值區間快速回歸，10 月份以來新股上市首日的平均漲幅大幅收窄、個股表現分化仍顯著，上市后價格普遍較發行價回落。截至11 月26 日，科創板已有8 只新股陸續出現破發，新股“破發”體現出市場交易更趨理性客觀，中長期有利于市場的平穩健康發展。

    科創板新股發行平均溢價率77.8%，發行估值溢價仍顯著。目前已發行的64 只新股平均發行市盈率近60 倍，發行PE 較所屬行業平均溢價77.8%，85.9%的科創板新股發行PE 高于所屬行業，科創板新股的發行估值溢價仍較高。

    市場化定價機制發揮效力，推動新股合理定價。伴隨近期科創板新股供給預期提升、首日漲幅收窄、板塊個股破發等現象，市場化定價機制的約束力逐步顯現。11 月19 日祥生醫療公告發行定價低于投價報告的建議價格區間，反應網下機構判斷逐步出現分化、報價更趨靠攏個股價值，新股發行詢價的市場化程度提升，市場化詢價機制改革逐步顯效，未來新股發行估值將更趨合理。

    優質標的稀缺性逐步顯現，新股申購向價值靠攏。科創板未來供給預計將持續穩增，年內板塊上市個股數量有望達到70-80個，年內總募資規模有望超過900 億元，預計年內A 類科創板打新收益合計約達3000 萬元(除中國通號)。近期新股上市表現趨弱、個股分化仍顯著，進一步凸顯優質標的稀缺性，建議短期在新股發行估值仍較高的情況下，選擇科技含量較高的優質標的參與新股申購。

    風險提示：科創板新股首日漲幅不及預期；個股表現分化加劇；股價發生大幅波動；相關法律法規調整。