事件：公司11月27日晚間公告稱，公司簽訂了唐山LNG項目接收站一期工程設計管理、采購、施工總承包合同，合同金額約43.8 億元人民幣。工程初步預計2022 年底完工。

    　　我們的觀點：

    　　（1）在手訂單不斷增加，業務持續改善

    　　進入2019 年以來，隨著上游資本開支增加趨勢確定，油服行業回暖，公司大力開發國內外市場，前三季度市場承攬額183 億元，同比增長76%；第三季度公司實現市場承攬額70.47 億元。包括公司與日揮福陸簽訂LNG 模塊建造合同，金額約人民幣50 億元；中標Marjan 油田增產開發項目的EPCI 合同，金額約7 億美元；承接北方某LNG 項目，金額超過40 億元；簽訂了渤中、秦皇島等一些中小型海上平臺項目。截止三季度末，公司在手未完成訂單總額287 億元，市場開發正呈現出良好發展趨勢。

    　　（2）訂單釋放拉動營收增長，盈利呈現回升態勢今年前三季度，行業景氣復蘇，公司總體工作量快速增加帶動營收水平提升。但是，受到沙特海上運輸安裝項目的影響，公司計提一次性減值損失3.94 億元；以及上半年工程服務價格處于低位，公司毛利率僅為-2.53%，公司盈利水平不佳。隨著行業景氣度持續回暖，第三季度公司盈利能力有所恢復，作業價格觸底回升，盈利表現未來有望繼續改善。

    　　（3）上游油氣行業資本支出增長，公司在手訂單快速增長我們認為隨著我國實施能源安全戰略，國內三大石油公司資本支出增加，公司作為中海油旗下子公司有望受益，加之全球油氣行業呈現復蘇態勢，海外投資金額亦有所增加，公司在手訂單充裕有望帶動業績增長。我們認為隨著上游資本開支有望持續增加，油服產業鏈有望持續受益。

    　　盈利預測及投資建議：隨著油服行業景氣，公司取得重大訂單，我們認為公司業績會逐步回暖，我們維持對公司的盈利預測，預計2019-2021 年的凈利潤分別為1.05/7.38/8.59 億元，EPS 為0.02/0.17/0.19 元，維持“增持”評級。

    　　風險因素：油價波動風險、匯率風險、海外市場風險、工程項目風險。