一季報業績高增長，成長動力充足，維持“買入”評級公司2022 年4 月11 日發布2022 年一季報，2022Q1 實現營收7.56 億元，同比+63.86%，環比-3.98%；歸母凈利潤2.38 億元，同比+214.02%，環比+21.39%；扣非凈利潤2.34 億元，同比+253.16%，環比+11.39%；毛利率50.26%，同比+9.29pcts，環比+3.51pcts。公司2022Q1 業績高速增長，主因報告期內，受到國家政策驅動、半導體國產替代加快以及智能經濟快速發展帶動的下游需求持續增加，公司訂單飽滿，主要產品產銷量大幅提升，公司優化產品結構，加大成本管控，盈利能力穩步提升所致。公司成長動力充足，我們維持2022-2024 年盈利預測， 2022-2024 年歸母凈利潤預計為9.41/13.37/16.71 億元， EPS 預計為2.06/2.92/3.65 元，當前股價對應PE 為40.3/28.4/22.7 倍，維持“買入”評級。

    　　下游高度景氣，同時擬收購國晶半導體，提升公司競爭力，成長動力充足據SEMI 數據，2020 年至2024 年全球預計將新增30 余家12 寸晶圓廠，隨著從2022 年中開始，晶圓廠新增產能逐步進入釋放期，硅片需求將大幅提高。公司擬收購拓中股份旗下的國晶半導體，收購完成后公司擬取得國晶半導體58.69%股權，嘉興康晶持有41.31%股權。國晶半導體主要業務為研發、生產、銷售集成電路12 寸輕摻雜拋光硅片，規劃通過兩期建成年產能480 萬片，目前已經完成全部基礎設施建設，于2022 年1 月9 日通線，為國內首條全自動12 英寸半導體硅片生產線，正處于客戶導入和產品驗證階段。本次重組將擴大公司現有12 英寸硅片的生產規模；同時國晶半導體擁有世界一流廠房，設備及技術團隊，成立了晶體生長實驗室、物理、化學以及應用實驗室，技術上將和公司形成優勢互補、資源共享。在目前硅片行業高度景氣，硅片相關生產設備交期延長，硅片廠商產能供不應求背景下，并購成熟生產線有利于公司快速提升產能，在國產替代背景下提前卡位，提高公司在12 寸硅片尤其是輕摻硅片的市場地位。我們認為硅片2022 年將持續供不應求，疊加國產替代需求緊迫，公司將迎來較大發展機遇。

    　　風險提示：下游景氣度不及預期、產品驗證不及預期、行業競爭加劇。