主要的空頭市場(chǎng)（熊市）：主要的空頭市場(chǎng)是長期向下的走勢(shì)，道氏理論空頭市場(chǎng)其間夾雜著反彈（次級(jí)折返）。

道氏理論空頭市場(chǎng)它起始于利好兌現(xiàn)，道氏理論空頭市場(chǎng)終止于利空出盡。空頭市場(chǎng)會(huì)經(jīng)歷三個(gè)主要階段：第一階段，道氏理論空頭市場(chǎng)市場(chǎng)參與者不再期待股票可以支撐過度高漲的價(jià)格（擠除泡沫）；第二階段，由道氏理論空頭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)狀況與企業(yè)盈余的衰退導(dǎo)致的賣壓（經(jīng)濟(jì)衰退）；第三階段，道氏理論空頭市場(chǎng)對(duì)股票的失望產(chǎn)生的賣壓，市場(chǎng)情緒低迷，人們不計(jì)成本地盲目拋售股票（過度悲觀）。