公司再融資必要性,再融資對公司影響對股權再融資的監管是中國證監會對資本市場監督的重點之一。公司再融資筆者認為本研究得到的結論對改進現有再融資資格監管以及再融資決策程序監管具有一定的意義。

  中國證券監管當局對上市公司再融資資格有明確的限定，公司再融資比如增發公司融資前三年凈資產收益率必須達到10%，配股公司不低于6%,(詳見第I章第1.2節)。限制再融資資格的目的是用行政判斷代替市場判斷，以求資源流向募集資金使用效率高的上市公司。政府和市場誰更“聰明”?這個問題不是本書討論的重點。公司再融資我們要討論的是用融資前的業績來推測企業未來資金的使用效率是否合理。根據本書的研究，再融資公司融資前的業績優勢并不能保持到融資后，并且第5章的回歸分析指出，融資前凈資產收益率越大，再融資后股權價值收益率越低。這些都證明通過融資前的業績來篩選再融資公司沒有達到預期的目的。因為融資前凈資產收益率所體現的是現有資產價值，公司再融資而企業募集資金使用效率取決于投資機會，兩者之間并不存在正相關關系。

  如果必須用政府判斷來代替市場判斷，公司再融資那么對再融資資格審查的重點也應該是投資機會方面。根據本書的研究，在存在控制權收益的情況下，公司再融資投資機會的信息很難清晰地向市場傳遞，也沒有影響到再融資后股權價值的增長。公司再融資在市場行為很難減輕信息不對稱的情況下，政府可以利用其行政優勢幫助投資者辨別投資機會的信息。