我們最終關(guān)心的仍然是投資業(yè)績(jī)。個(gè)人投資者極少意識(shí)到的一條投資原則是：投資業(yè)績(jī)均值回復(fù)，它就像永恒的萬(wàn)有引力一樣掌控著金融市場(chǎng)，這始終是投資世界里的一個(gè)事實(shí)。投資業(yè)績(jī)盡管基金業(yè)忽略了這一原則，而我的分析顯示，無(wú)論是考慮單只基金的回報(bào)，還是不同投資風(fēng)格的回報(bào)，投資業(yè)績(jī)抑或是股票市場(chǎng)自身的回報(bào)，較高的回報(bào)率最終會(huì)回復(fù)到某種長(zhǎng)期基準(zhǔn)。大型共同基金的回報(bào)率一旦回復(fù)到這一基準(zhǔn)便很少能再次提升。基金規(guī)模擴(kuò)大所帶來(lái)的問(wèn)題進(jìn)一步惡化了投資業(yè)績(jī)。由于規(guī)模過(guò)大的明顯缺陷，許多大型基金都已開(kāi)始信奉“投資相對(duì)主義”（investment relativism），將投資組合組織成類似市場(chǎng)平均水平的結(jié)構(gòu)，以增加其回報(bào)的穩(wěn)定性，但同時(shí)也犧牲了優(yōu)越性。因而，投資相對(duì)主義雖然是防范基金投資失敗的一劑藥方，但是成本高昂。

共同基金在展現(xiàn)其業(yè)績(jī)時(shí)常常忽略稅收，但是投資者們卻不能無(wú)視稅收的影響。然而絕大多數(shù)基金顯然對(duì)它們應(yīng)稅投資者的需求熟視無(wú)睹，繼續(xù)如快速射擊般頻繁地交易著投資組合，投資業(yè)績(jī)?cè)斐闪顺�額的稅負(fù)，卻不能提供任何補(bǔ)償性的收益，即便是對(duì)于那些持有稅收遞延賬戶的投資者也是如此。我提出解決這一稅收問(wèn)題的幾個(gè)建議，包括改變現(xiàn)行的基金政策，投資業(yè)績(jī)?cè)O(shè)計(jì)為滿足應(yīng)稅投資者需求的新型基金。這部分的最后一章討論了“時(shí)間”對(duì)長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)的重要作用。這一時(shí)間維度與投資的三個(gè)空間維度（增加回報(bào)、減少風(fēng)險(xiǎn)并擴(kuò)大成本的影響）相互作用，此投資業(yè)績(jī)結(jié)論和常識(shí)完全一致。回到第一部分開(kāi)始時(shí)提到的長(zhǎng)期投資主題，我們?nèi)�面討論了面向共同基金投資者的三個(gè)主要挑戰(zhàn)：投資策略、投資選擇和投資業(yè)績(jī)。