最后，我們在套利交易上，一定要密切關(guān)注現(xiàn)貨企業(yè)套期保值的動向，也許會產(chǎn)生很多套利機(jī)會，套期保值也許會成為一個套利陷阱。比如，近月的焦炭價格貼水很兇，套期保值遠(yuǎn)月的焦炭價格還在升水，套期保值計(jì)算以后你發(fā)現(xiàn)買近拋遠(yuǎn)有利可圖，做套期保值進(jìn)去以后又發(fā)現(xiàn)，套期保值自己接了一堆焦炭再往后轉(zhuǎn)拋有很大的問題。它動一下7%的焦沫就出來了，你的成本損耗倉儲費(fèi)用特別高，只有理論上的價格。但是，一旦考慮了焦炭企業(yè)的套期保值，你就會知道，原來是大量的焦炭企業(yè)在近月都有比較沖動的套保需求，它們都在往盤子上賣貨。而實(shí)際上，投機(jī)套期保值多頭愿意接貨的寥寥無幾。在這種情況下，這個品種被打得大幅貼水。

一旦牽涉到現(xiàn)貨企業(yè)的套期保值和交割，可能就有逼倉的問題。從理論上講，多頭逼倉具有天然優(yōu)勢，因?yàn)橹灰�有錢就行。套期保值多頭空頭在微博上互相喊話�？疹^說：你有錢嗎？多頭說：你有貨嗎？我見過的逼倉，基本上是以多逼空為主。尤其是在2015年這一階段，動不動多頭逼倉就出來。為什么？這是商品經(jīng)歷了一輪大熊之后，很多多頭想抄底。并且期現(xiàn)的結(jié)構(gòu)對于期貨的貼水又比較大，所以在這個時候，市場已經(jīng)陷入了空頭習(xí)慣性做空的境地。它覺得：看空的預(yù)期過了，大貼水套期保值已經(jīng)過分地體現(xiàn)了悲觀的預(yù)期，所以想去做個多頭接接你的貨。逼倉牽涉到交割制度，很多人的思路是這樣的：如果是多頭逼倉，不管三七二十一，從2 000點(diǎn)開始直接扛，把你扛飛掉，然后套期保值就無量跌停板，交易所規(guī)定三板強(qiáng)平，套期保值等著交易所三板把我強(qiáng)平掉就行了。比如，1501的甲醇就是最典型的例子，一家大型現(xiàn)貨企業(yè)參與了，結(jié)果交易所沒有強(qiáng)平，多頭逼倉失敗，一下就崩潰了。