同一個期貨合約對應(yīng)一系列不同行權(quán)價格的期權(quán)合約，企業(yè)股票行權(quán)可以根據(jù)自身的成本預(yù)算及預(yù)期計劃，來股票行權(quán)選擇買賣哪一個行權(quán)價格的期權(quán)合約。

究竟選擇交易哪一個行權(quán)價格的期權(quán)合約，應(yīng)掌握以下幾點(diǎn)。一是行權(quán)價格對期權(quán)買方越有利，股票行權(quán)買方所要支付的權(quán)利金成本就越高。比如，股票行權(quán)對賣出套期保值的生產(chǎn)企業(yè)來說，股票行權(quán)為了獲得較好的賣價，往往愿意選擇買進(jìn)行權(quán)價格高的看跌期權(quán)。買入的看跌期權(quán)行權(quán)價格越高，在行權(quán)時當(dāng)然對買方越有利，但所需要支付給賣方的權(quán)利金也就越高；所選擇買入的看跌期權(quán)執(zhí)行價格越低，在行權(quán)時雖然對買方不利，但所需要支付給賣方的權(quán)利金也較低。這取決于企業(yè)認(rèn)為未來價格波動幅度有多大，如果股票行權(quán)認(rèn)為價格波動幅度將加大，可以買行權(quán)價格較低的看跌期權(quán)，支付較少的權(quán)利金。當(dāng)價格大幅下跌低于行權(quán)價格時，虛值期權(quán)可能變?yōu)閷?shí)值期權(quán)，用較少的成本實(shí)現(xiàn)保值。

對原料需求方加工企業(yè)來說，情況正好相反。買入的看漲期權(quán)行權(quán)價格較低，意味著采購成本較低，行權(quán)時對自身有利，其所支付的權(quán)利金相應(yīng)較高；買入的看漲期權(quán)行權(quán)價格高，股票行權(quán)意味著將來行權(quán)時的買價高，其所支付的權(quán)利金相應(yīng)會低些。因此，套期保值者必須要在所提供的保護(hù)程度與所需的權(quán)利金成本之間求得平衡。深度實(shí)值的期權(quán)能夠提供更大的保護(hù)，但其股票行權(quán)權(quán)利金成本昂貴；深度虛值期權(quán)的成本極低，但其保護(hù)功能甚至相當(dāng)于什么都沒做。套期保值者需要選擇一種能最大限度滿足其保值目標(biāo)與適當(dāng)成本的折中方案。這取決于企業(yè)認(rèn)為未來價格波動幅度有多大，如果認(rèn)為價格波動幅度將加大，可以買入行權(quán)價格較高的看漲期權(quán)，支付較少的權(quán)利金。當(dāng)價格大幅上漲超過行權(quán)價格時，虛值期權(quán)可能變?yōu)閷?shí)值期權(quán)，股票行權(quán)用較少的成本實(shí)現(xiàn)保值。二是在期權(quán)交易中，一般情況下，接近當(dāng)前期貨市場價格的平值期權(quán)合約交易比較活躍，深度實(shí)值與深度虛值的期權(quán)合約交易比較稀少，流動性不足。因此，在選擇這兩類期權(quán)合約交易時，套期保值者應(yīng)考慮未來期權(quán)平倉可能不方便。