證券市場(chǎng)是一個(gè)信息密集型的市場(chǎng),股票價(jià)格對(duì)信息的變化十分敏感。按照現(xiàn)代金融學(xué)理論,根據(jù)股票價(jià)格對(duì)信息的反映程度,市場(chǎng)可以分為強(qiáng)式有效、半強(qiáng)式有效和弱式有效三種類型。強(qiáng)式有效的市場(chǎng)是指股價(jià)充分反映了所有的公開(kāi)信息和私人信息,沒(méi)有人能利用私人信息長(zhǎng)期穩(wěn)定地獲得差額收益;半強(qiáng)式有效市場(chǎng)是指股價(jià)反映了所有可公開(kāi)的信息,沒(méi)有人能利用公開(kāi)信息進(jìn)行套利;弱式有效市場(chǎng)是指股價(jià)能夠充分反映其歷史信息,投資者不可能通過(guò)分析歷史的價(jià)格信息而獲得超額收益(Fama,1979)。在實(shí)踐中,即使是效率很高的美國(guó)市場(chǎng)也難以達(dá)到強(qiáng)式有效,中國(guó)等國(guó)家的證券市場(chǎng)一般都是弱式有效的,因此一 些投資者就可以利用私人信息獲取超額收益。在客觀上,為了保證市場(chǎng)的公平和效率,一般要求將所有信息都充分準(zhǔn)確地披露給投資者,但實(shí)際中很難做到，因而擁有內(nèi)幕信息的人就可以通過(guò)內(nèi)幕交易而獲利了。

 

   1934年,美國(guó)通過(guò)了聯(lián)邦法律《證券交易法》,并成立了證券交易委員會(huì)來(lái).監(jiān)督證券交易和證券法規(guī)的實(shí)施。《證券交易法》首次對(duì)內(nèi)幕交易進(jìn)行了規(guī)定，包括了禁止內(nèi)部人短線交易,禁止內(nèi)部人賣(mài)空,規(guī)定內(nèi)部人交易后報(bào)告交易內(nèi)容等條款。由于美國(guó)開(kāi)始對(duì)內(nèi)幕交易實(shí)施監(jiān)管,理論界和實(shí)務(wù)界都開(kāi)始重視對(duì)內(nèi)幕交易的研究。由于對(duì)內(nèi)幕交易的認(rèn)識(shí)更加深刻,自20世紀(jì)90年代以來(lái)，越來(lái)越多的國(guó)家開(kāi)始實(shí)施內(nèi)幕交易監(jiān)管政策,各國(guó)紛紛推出了禁止內(nèi)幕交易的相關(guān)立法,而且金融計(jì)量技術(shù)和分析方法也被應(yīng)用到這一領(lǐng)域中來(lái),使得內(nèi)幕交易的執(zhí)法能力也有所提高D。可以說(shuō),對(duì)內(nèi)幕交易監(jiān)管的理論研究和實(shí)踐探索,是法與經(jīng)濟(jì)學(xué)相結(jié)合的一個(gè)典范。