重大風險來了 交易所怎么辦？



2006年10月10日 03:20

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　　問：為確保股指期貨的安全運作，交易所會采取一些常規的風險管理措施來控制市場風險，但是，在面對突發性的各類重大風險事件時，交易所又如何應對呢？

　　答：在風險管理措施基礎上，交易所會考慮各種股指期貨可能發生各類重大風險事件，比如市場操縱風險、政策等因素造成的風險以及由于不可抗力造成的風險，并設計了相應的對策。

　　（1）市場操縱風險

　　主要形式：利用資金優勢，在股指期貨市場連續拉升或打壓期指；操縱股票指數，在股票市場與股指期貨市場同時大量買入或拋出；利用資金優勢造成期指和現指價格嚴重背離；散布虛假信息、聯手交易與內幕交易等；從而導致股指期貨價格的大幅波動，以達到獲取暴利的目的。

　　對策：要求涉險會員報告其本身或其客戶的交易情況、資金來源和交易意向等；進行緊急稽查；控制出金；制定更嚴格的限倉；停止開新倉；對會員持倉占市場份額過大的情況，可以向該會員收取額外風險保證金；強行平倉；加收額外的風險保證金等。對同時進行證券市場與期貨市場操縱的，交易所還應與中央登記結算公司、證券交易所、銀行等機構進行聯合稽查與風險控制。交易所對個別會員的違規交易行為，將根據交易所制定的《違規處理辦法》的有關規定進行處罰。

　　（2）政策等因素造成的風險

　　主要形式：受政策影響，股票市場出現大幅上漲或下跌；對期貨市場的有關政策的變化；國際市場沖擊；其他各種政治、經濟、社會等因素造成市場災變等。這類風險發生具有突發性、規模大的特征，會帶來很大的風險。

　　對策：交易所可以采取提高保證金比例、限期按規則平倉、強行平倉、限制出金等措施。當市場出現連續的單向漲跌停板時，交易所有權按一定原則平倉來釋放風險。

　　在大面積會員發生結算危機時，交易所除采取上述措施外，必要時須動用風險基金來填補資金的空缺，迅速恢復市場的正常交易結算秩序。在這種情況下，資金的動用程序是：第一，動用會員的結算準備金；第二，動用會員的全部資產；第三，動用交易所的風險準備金；第四，動用交易所商業保險賠償金；第五，動用銀行授信額度；第六，動用交易所的資產。

　　（3）由于不可抗力造成的風險

　　主要形式：由于地震、火災、戰爭、恐怖活動、計算機故障、通訊故障等不可抗力導致股指期貨交易系統無法正常運作。

　　對策：交易所建立一個本地容錯交易系統，一個異地容錯交易系統，其中異地容錯交易系統兼做異地備份系統，建在地理區域較遠的場所內，同時保證正常交易系統和容錯交易系統之間的通訊聯絡正常，以防范計算機及通訊故障帶來的風險。對影響面較大的不可抗力帶來的異常情況，交易所有權采取延遲開市、暫停交易等措施。（節選自中國期貨業協會《金融期貨基礎知識培訓講義》）