平安證券研究報告：東方電熱-300217-橫向拓展的電加熱龍頭：投資要點  空調輔助電加熱器是公司的業(yè)務基石 空調輔助加熱器是公司的第一大業(yè)務，占比 70%，是公司多領域擴張的基石。 公司目前的市場份額約為35%， 這塊業(yè)務的增長基本跟隨下游空調銷量的增長。 空調行業(yè)前兩年受政策刺激出現爆發(fā)性增長后，增速已向正常水平回歸，未來 公司這塊業(yè)務以穩(wěn)為主。  增加電加熱器的品類是長期的增長邏輯 除空調之外，多晶硅冷氫化改造和電熱水器成為利潤的主要增長點。 冷氫化改造可以降低多晶硅的生產成本，行業(yè)目前正在從分散走向集中，一些 規(guī)模小的企業(yè)已經放棄生產，規(guī)模大一點的企業(yè)要想生存下去必須要做冷氫化 改造。電加熱器及其控制系統(tǒng)是冷氫化工藝的核心設備，公司是國產設備的唯 一供應商。公司的價格相比國外廠商有優(yōu)勢，目前已經成為多晶硅龍頭江蘇中 能、洛陽中硅的供應商。公司目前在手訂單10家企業(yè)。 公司近期公告了使用超募資金啟動水加熱項目，產品主要是針對電熱水器和滾 筒洗衣機，這兩個行業(yè)集中度高，進入龍頭的供應商體系是公司的主要策略。 合資企業(yè)杭州河合電器及意大利獨資企業(yè)杭州佐帕斯是公司的兩個主要競爭對 手，跟他們相比，公司產品的性價比更具優(yōu)勢。公司目前已經順利進入海爾電 熱水器的供應商體系，明年電熱水器是公司一個比較明確的增長點。 石油天然氣是公司目前重點在開拓的一個領域，這塊市場未來更多的是在國外。 中東石油市場是公司目前海外擴張的主要目標，公司目前組建了團隊，取得了 國際認證，同時跟中東石油公司已經開始接觸，未來的發(fā)展值得期待。 其他領域，如電動汽車和軌道交通也是值得關注的領域，這兩個產品的利潤率 比較高，已開始小批量供貨。  首次給予“推薦”評級 未考慮石油天然氣領域的拓展， 預計公司2011年-2013年EPS分別為1.29元、 1.51元、1.80 元，對應前日收盤價PE 為24倍、20倍、17倍，空調業(yè)務趨向 平穩(wěn)，多晶硅業(yè)務從長期角度值得看好，首次給予“推薦“評級。 .......