招商證券研究報(bào)告：有色金屬行業(yè)研究報(bào)告：有色金屬行業(yè)周報(bào)（2012.05.21~05.25）：難漲難跌，銅將維持高位：基本金屬： 上周基本金屬漲跌分歧較大， 錫、 鎳、 鋅分別上漲 1.86%、 1.33%、 0.42%。而銅、鋁、鉛繼續(xù)下跌，分別下跌 0.4%、2.1%、0.7%。黃金繼續(xù) 尋底過程，下跌 1.45%，收于 1568 美元/盎司。 國(guó)內(nèi)方面： 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本金屬表現(xiàn)和 LME金屬表現(xiàn)相反， 銅鋁鉛均小幅上漲， 分別上漲 0.25%、0.03%、0.4%，而鋅小幅下跌 0.7%。 貴金屬：黃金微幅下跌 0.2%，收于 324 元/克。 基本面總結(jié)：希臘“退歐”風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)雙底的擔(dān)憂，仍然是主導(dǎo)大宗商品 價(jià)格走勢(shì)的主要原因。受對(duì)于希臘或退出歐元區(qū)擔(dān)憂的拖累，上周基本金屬 表現(xiàn)仍然非常低迷。匯豐中國(guó) 5月 PMI初值回落至 48.7，中國(guó)制造業(yè)連續(xù)第 七個(gè)月萎縮，市場(chǎng)預(yù)期政府有可能出臺(tái)支持基建措施的刺激政策，這將對(duì)基 本金屬需求構(gòu)成支撐。 錫市場(chǎng)難維持強(qiáng)勢(shì)：錫市場(chǎng)主要受冶煉廠惜售影響，市場(chǎng)貨源有限，對(duì)價(jià)格 有所支撐。但是實(shí)際上，下游需也并不旺盛，市場(chǎng)觀望的氣氛濃厚，所以我 們認(rèn)為錫價(jià)也恐難維持強(qiáng)勢(shì)。 恐貿(mào)易商拋售，鎳價(jià)將下跌：鎳市場(chǎng)同錫市場(chǎng)差不多，冶煉廠惜售，導(dǎo)致市 場(chǎng)價(jià)格有所支撐。但是貿(mào)易商對(duì)后市非常看淡，上要是下游需求非常暗淡， 貿(mào)易商如果加速做空市場(chǎng)拋售手中存貨的話，下周鎳價(jià)恐將下跌。 后市展望：目前正值消費(fèi)旺季，中國(guó)對(duì)基本金屬的需求整體來(lái)說(shuō)仍比較強(qiáng)勁， 如果中國(guó)出臺(tái)對(duì)于基建或者家電行業(yè)方面的刺激政策將有助于基本金屬走 高。但是 6 月后歐洲將進(jìn)入夏休期，一部分美國(guó)的企業(yè)也將進(jìn)入夏季假期停 止采購(gòu)，這將抵消一部分中國(guó)需求的增長(zhǎng)。我們預(yù)期短期銅價(jià)將保持高位震 湯，難漲難跌......