國債期貨交割制度（分類：股票軟件）國債期貨交割制度作為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制的工具而非博弈利器，國債期貨交割制度不應(yīng)僅僅因?yàn)槿胧虚T檻低，而杠桿倍數(shù)高就放任散戶投機(jī)者進(jìn)來博弈，因?yàn)檫@樣的散戶往往不帶有控制風(fēng)險(xiǎn)的意圖。

國債期貨交割制度說明：

國債期貨是我國首個(gè)采取實(shí)物交割的金融期貨產(chǎn)品，因而國內(nèi)對國債期貨交割相關(guān)問題的關(guān)注較少，即使是對于發(fā)展較為成熟的商品期貨的交割研究也并不充分。綜觀已有文獻(xiàn)，許多研究通過構(gòu)建數(shù)理模型證明交割選擇權(quán)的存在，并對其價(jià)值進(jìn)行測算，或?qū)ζ谪浀慕桓盍窟M(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，但缺乏對國債期貨交割特征的系統(tǒng)分析。下面，本文將對國債期貨市場發(fā)展較為成功的英美兩國國債期貨交割制度及交割特征進(jìn)行重點(diǎn)分析。期貨交割制度與以前的國債期貨相比，此次將要推出的國債期貨在實(shí)物交割制度上進(jìn)行了很大完善。以前國債期貨僅對應(yīng)一只可交割債券，一家有資金和現(xiàn)券優(yōu)勢的機(jī)構(gòu)，如果在交易過程中操縱現(xiàn)貨、期貨價(jià)格，就可能會出現(xiàn)逼倉現(xiàn)象，但是現(xiàn)在的國債期貨可交割債券是最后交割日剩余期限4至7年（不含7年）的固定利息國債。這樣的設(shè)計(jì)有較大的好處：一是可交割的國債品種范圍較寬、存量規(guī)模較大，不易被機(jī)構(gòu)操作價(jià)格；二是投資者可以根據(jù)轉(zhuǎn)換因子換算，選擇最便宜交割債券進(jìn)行交割。周四，國債期貨沖高回落，弱勢收盤。銀行間市場資金面寬松，公開市場繼續(xù)無動作。重磅數(shù)據(jù)-金融信貸指標(biāo)公布，12月社會融資規(guī)模和新增人民幣貸款同比均實(shí)現(xiàn)多增；表外融資出現(xiàn)明顯反彈。經(jīng)濟(jì)疲弱、物價(jià)低位，但信貸數(shù)據(jù)尚可，市場愈發(fā)難以把握后續(xù)寬松政策的節(jié)奏和力度。期債連漲三日后，多頭順勢回調(diào)休息。低趨勢操作策略：基于經(jīng)濟(jì)基本面偏弱、通縮抬頭、流動性寬松等因素，維持謹(jǐn)慎看多期債的判斷。操作上，當(dāng)季合約TF1503，機(jī)構(gòu)客戶買入期貨等待交割收券的策略可繼續(xù)持有。下季合約TF1506，未止盈的多單持有，再上97.7附近時(shí)適當(dāng)減倉，中期目標(biāo)位98.1，止損設(shè)置在前期整理平臺下沿。

國債期貨交割制度在選取交割買方機(jī)制方面，英國按照買方會員持倉比例匹配賣方交割量，這意味著市場上的所有參與者都會在交割月參與交割。不愿交割的投機(jī)者會在交割月前提前移倉，有效防止交割月市場價(jià)格因投機(jī)者的行為而出現(xiàn)波動。而美國則選取持買倉最久的買方匹配交割，不愿交割的買方會在交割月附近盡量平倉或換手，這樣交割月合約的成交就會比較活躍。隨著國債期貨交易的日趨活躍，交割量在產(chǎn)品上市初期逐步增加，隨后基本保持穩(wěn)定。在交割率方面，平均而言，1977-1993年間，30年期和10年期美國國債期貨的平均交割率分別為11.6%和12.3%，但在國債期貨合約上市初期，交割率一般較高，上市首年平均交割率達(dá)到20%以上(見圖3)。隨著市場的不斷成熟，國債期貨的交割率不斷下降，到1993年時(shí)上述兩種期貨產(chǎn)品交割率已分別下降至4%和6%左右。歡迎使用國債期貨交割制度。