國債期貨在國外是利率的風向標，國際期貨市場中，國債期貨期權等利率類期貨的總成交額一直都大于股指期貨和商品期貨。國債期貨作為金融機構參與者管理利率風險的重要衍生品工具，他的穩定對于一個國家的中長期利率指標具有遠期發現價格、指導經濟政策的功能。大型金融機構通過長期、中期、短期利率之間的收益率曲線(Yield Curve)配對交易，能夠達成利率市場化最重要的彈性、效率性、透明性、穩定性。過去金融機構持有國債持有到期比重遠大于可供出售比重，因此對于長期利率缺少估值及敏感性。吳建華認為，未來在調整資金期間配置上，活絡國債現貨二級市場政策推動下，國債期貨將成為各金融機構和企業融資面向利率波動的風險管理工具和重要參考指標。期貨的久期由于實體需求疲弱，信用擴張不暢，經濟尋底將是一個曲折反復的過程，即便經濟有所企穩，預計向上的空間和持續性也有限，債券市場的基本面風險仍不大。當然，短期內要打消債市謹慎情緒，可能需要強力政策的支持，尤其是貨幣政策的進一步放松，將有助于緩和債市供給沖擊。而在此之前，投資者可能更傾向于觀望，等待更好的介入時點，長債可能延續震蕩格局。不過，應當看到，目前債券期限利差較高，已經反映了市場對未來經濟復蘇的預期，如果經濟復蘇不斷被證偽，且資金利率持續低位，長債定價終會迎來修正的時刻，且目前持續低位運行的貨幣市場利率，確保了債券合理的套息空間，也將限制長債利率向上的空間。相比境外成熟市場，我國境內市場有價證券充抵期貨保證金業務還處于發展初期。國際上，多種有價證券都可以充抵各類衍生品交易的保證金，尤其是像國債這樣流動性好、價值穩定且容易確定、處置成本低的債券，非常適合作為替代現金的擔保品，降低金融交易的成本。

 

國債期貨的久期最重要的期貨交易品種就是美國三十年公債期貨(T-Bond)，操盤人投資決策常常先從金融上游的美國公債期貨交易開始，參與宏觀經濟分析、利率趨勢判斷、資金配置調整；再往中下游的股票指數、能源、通貨膨脹指數、貴金屬、大宗商品等建立完整期貨套保或投資部位。事實上，早在2007年，證監會發布的《期貨交易所管理辦法》就明確，期貨交易所可以接受有價證券充抵保證金，包括經期貨交易所認定的標準倉單、可流通的國債和證監會認定的其他有價證券，為交易所的后續執行預留了空間。標準倉單充抵期貨保證金業務已開展多年，雖然目前來看算不上“火熱”，但也切實提升了實體企業參與期貨市場的熱情。據了解，目前用標準倉單充抵期貨保證金的主要是套保客戶。借助這項業務，這些套保客戶可以充分利用倉單價值實現套現，資金運用更加靈活。歡迎使用國債期貨的久期。