股票投資者的市場(chǎng)行為與股票價(jià)格信息含量之間存在緊密的聯(lián)系，因而上市公司的現(xiàn)金股利政策也會(huì)對(duì)股票的信息含量產(chǎn)生影響。

一般而言，上市公司股票價(jià)格包含有市場(chǎng)、上市公司行業(yè)上市公司和公司三個(gè)層面的信息（Campbell &Lettau, 1999）。其中，公司層面的信息才是判斷股票內(nèi)在價(jià)值和引導(dǎo)上市公司資本合理配置的主要依據(jù)。如果上市公司重視現(xiàn)金分紅，上市公司股票持有者能夠直接分享公司利潤(rùn)，并將現(xiàn)金分紅作為主要的收益來(lái)源時(shí)，股票投資者就會(huì)關(guān)注公司層面的信息。正如上市公司Pastor和Veronesi（2003）就發(fā)現(xiàn)，上市公司現(xiàn)金股利的分配有利于提高投資者對(duì)公司層面信息的“認(rèn)知學(xué)習(xí)能力”，如此，就會(huì)使得股票價(jià)格體現(xiàn)公司層面的真實(shí)信息。反之，如果上市公司不注重現(xiàn)金分紅，股票持有者以股票買賣差價(jià)實(shí)現(xiàn)投資收益時(shí)，由于股價(jià)的波動(dòng)性，上市公司投資者就會(huì)特別關(guān)注股價(jià)的短期變化，而不在乎長(zhǎng)期情況，那么股票上市公司投資者就會(huì)忽視公司層面的相關(guān)信息，盲目追逐市場(chǎng)中的各種“消息”。上市公司而短期操作的投機(jī)行為會(huì)使得股價(jià)偏離內(nèi)在價(jià)值，比如股市上的羊群效應(yīng)、上市公司選美理論等都意味著股票的價(jià)格在背離其真實(shí)價(jià)值。因而，此時(shí)股票價(jià)格的高低并不能反映公司層面的真實(shí)信息，其信息含量相對(duì)較低。