(二)半強式有效市場

   在半強式有效市場中，證券當(dāng)前價格完全反映所有公開信息，不僅包括證券價格序列信息，還包括有關(guān)公司價值的信息、有關(guān)宏觀經(jīng)濟形勢和政策方面的信息。如果市場是半強式有效的，那么僅僅以公開資料為基礎(chǔ)的分析將不能提供任何幫助，因為針對當(dāng)前已公開的資料信息，目前的價格是合適的，未來的價格變化依賴于新的公開信息。在這樣的市場中，只有那些利用內(nèi)幕信息者才能獲得非正常的超額回報。因此，在半強式有效市場中，已公布的基本面信息無助于分析師挑選價格被高估或低估的證券，基于公開資料的基礎(chǔ)分析毫無用處。

 

   (三)強式有效市場

   在強式有效市場中，證券價格總是能及時、充分地反映所有相關(guān)信息，包括所有公開的信息和內(nèi)幕信息。任何人都不可能再通過對公開或內(nèi)幕信息的分析來獲取超額收益。在該市場中，有關(guān)證券產(chǎn)品的信息的產(chǎn)生、公開、處理和反饋幾乎是同時的。而且，有關(guān)信息的公開是真實的，信息的處理是正確的，反饋也是準(zhǔn)確的。在強式有效市場上，每一位投資者都掌握了有關(guān)證券產(chǎn)品的所有信息，而且每一位投資者所占有的信息都是一樣的，每一位投資者對該證券產(chǎn)品的價值判斷都是一致的，證券的價格反映了所有即時信息。所以，在這種市場中，任何企圖尋找內(nèi)部資料信息來打擊市場的做法都是不明智的。在強式有效市場假設(shè)下，任何專業(yè)投資者的邊際市場價值為零，因為沒有任何資料來源和加工方式能夠穩(wěn)定地增加收益。對于證券組合的管理者來說，如果市場是強式有效的，管理者會選擇消極保守的態(tài)度，只求獲得市場平均的收益水平，管理者一般模擬某一種主要的市場指數(shù)進行投資。而在弱式有效市場和半強式有效市場中，證券組合的管理者往往是積極進取的，在選擇證券和買賣時機上下大工夫，努力尋找價格偏離價值的證券。