長江證券研究報告：敦煌種業-600354-看好先鋒系列繼續擴張,期待公司經營調整：事件描述 近期，我們調研了敦煌種業，與公司高管進行了充分交流，主要觀點如下：  公司位于我國最大的制種基地甘肅省酒泉市，2008~2010年主營業務收入復合增長率達到 19.65%，凈利潤復合 增長率達到 140.84%，增長主要源于子公司敦煌先鋒玉米種業務的高速增長。  我們看好公司未來兩大業績增長點：1、核心競爭力支撐先鋒種業繼續擴張；2、其他業務戰略調整。  公司從去年 8月開始與加拿大農業環境更新公司牧草種子產品合作項目進行了洽談，并初步形成了合作備忘錄。 我們看好敦煌先鋒的持續擴張以及母公司的結構調整，預計公司 2011-2013 年的業績分別為 0.74 元，1.10 元和 1.4 元，首次給予“推薦”評級。 事件評論 第一，收入增長主要源于種子量價齊升，產品盈利能力逐步提升 公司位于我國最大的制種基地甘肅省酒泉市，主營業務為種子、棉花、食品加工等，其中種子業務以玉米種為主，還 包括小麥，水稻等其他作物種子。 2010年公司主營業務收入為 15.89億元，2008~2010年收入復合增長率為 19.65%。公司營業收入的穩定增長源于種 子業務收入的快速提升，2010 年公司種子收入達到 10.56 億元，較 2008 年增長 70.60%；種子收入增長的主要原因 是控股子公司敦煌先鋒種子業務量和價的快速增長，2010年敦煌先鋒營業收入占公司總營收比重接近 64%。 ......