齊魯證券研究報告：敦煌種業-600354-改變募集資金投向事項點評：回歸正道：投資要點 事件：公司公告變更非公開增發募資資金投向事宜，擬將原用于番茄深加工項目的 7680 萬元募集資金， 投向品種權購買和種子加工生產線建設，其中 2680 萬元用于購買武威市農科院玉米雜交種“吉祥 1號” 生產經營權，5000 萬元用于在武威設立全資子公司并建設玉米雜交種烘干生產線項目。 吉祥 1號分別于 2009年和 2011 年通過河南省審定和甘肅省審定。該品種在河南和甘肅兩省的區域試驗 中表現出較為卓著的抗病性特征，高抗瘤黑粉病、矮花葉病,中抗小斑病、大斑病、彎孢菌葉斑病、莖腐 病,感玉米螟，我們認為該品種可能會成為類似于隆平 206 這樣的區域競爭性品種。目前河南省玉米種植 面積約 5300 萬畝，甘肅省 650萬畝左右，該品種面對將近 6000 萬畝左右的市場空間。此前，該品種分 別授權給甘肅省內兩家小型玉米種業企業生產經營，該品種在河南部分地區口碑尚佳，2010年推廣面積 約 100萬畝左右。 我們樂觀假設該品種在成熟期可達到1000萬畝推廣面積， 按單粒播推廣方式10元/畝的凈利潤水平計算， 可為公司貢獻近 1 億元凈利潤，折合 EPS0.5 元左右。此次，敦煌種業獲得吉祥 1 號獨占經營權，但品 種采取何種運營模式尚不得而知，后續的盈利狀況可能與我們假設有所出入。公司今年獲得經營權，預 計 2012 年才能制種推廣銷售，因此對本年度業績不產生影響，但由于該品種具體的運營情況尚需公司后 續披露才能得知，我們暫不調整 2012 年和 2013 年盈利預測，待事件明朗后再做進一步調整。 無論如何，敦煌種業拿到吉祥 1 號的獨占經營權向市場傳遞了積極的信號：公司主業正在向種子育繁推 經營業務靠攏，盡管短期內我們難以看到母公司在玉米種子育種研發上的產出，但我們認為在種業政策 推動下，公司通過科研院所的合作，可以獲得一些好品種，且身處甘肅制種基地，制種加工環節具有優 勢，通過與先鋒的合作在營銷推廣方面有榜樣可以參照，因此公司在玉米種子業務上具備一定后發優勢。.......