當(dāng)前私人數(shù)字貨幣對現(xiàn)行的貨幣體系產(chǎn)生的影響幾乎可以忽略不計(jì)，但其數(shù)字貨幣未來可能達(dá)到的發(fā)展規(guī)模和可能產(chǎn)生的影響卻值得重點(diǎn)研究與關(guān)注。如果數(shù)字貨幣出現(xiàn)以下情況，貨幣體系乃至整個(gè)金融系統(tǒng)的總體情況可能會改變：（1）數(shù)字貨幣與全球銀行系統(tǒng)相互關(guān)聯(lián)的大型金融部門開始提供與數(shù)字貨幣相關(guān)的服務(wù)；（2）數(shù)字貨幣用戶的顯著增加和交易量的明顯上升，例如，大型電子商務(wù)商家開始接受數(shù)字貨幣，也就是數(shù)字貨幣成為常規(guī)金融系統(tǒng)的一部分而被大規(guī)模采用。此時(shí)，一個(gè)涉及數(shù)字貨幣的重大事件的發(fā)生很可能會觸發(fā)數(shù)字貨幣環(huán)境其他節(jié)點(diǎn)的付款中斷，甚至可能通過參與的金融機(jī)構(gòu)向傳統(tǒng)的支付系統(tǒng)傳遞沖擊。

2017年上半年，數(shù)字貨幣ICO市場火爆異常。到2017年9月，國家已出臺《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，數(shù)字貨幣將ICO定義為非法公開融資。數(shù)字貨幣從野蠻生長到被緊急叫停，我們一直都對ICO的發(fā)展持相當(dāng)負(fù)面和悲觀的判斷。一是ICO的發(fā)行目的和貨幣發(fā)行背道而馳，央行貨幣發(fā)行追求通貨穩(wěn)定，數(shù)字貨幣而ICO利益相關(guān)方卻幾乎將代幣本身的漲價(jià)作為道義目的，這和“郁金香泡沫”是完全一致的，也是ICO遭到巴菲特批評的主要原因。二是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的無限可能，決定了貨幣發(fā)行必須和人類文明及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的無限性相一致，而數(shù)字貨幣包括比特幣在內(nèi)的代幣往往數(shù)量有限且固定，這決定了它們不可能持續(xù)充當(dāng)世界貨幣。三是貨幣的本質(zhì)在于信用背書，載體的便捷性尚在其次，而代幣發(fā)行機(jī)構(gòu)通常幾乎沒有信用可言，數(shù)字貨幣即便使用區(qū)塊鏈等技術(shù)手段，也并不能掩蓋或改變絕大多數(shù)ICO缺乏信用這一尷尬。四是ICO所形成的各種代幣不具有一般等價(jià)物的性質(zhì)，反而需要通過所謂的搭建商圈來推廣，這和貨幣天然必須是被廣泛認(rèn)可和接受的一般等價(jià)物性質(zhì)相反。再考慮到ICO和欺詐、洗錢、傳銷和暗網(wǎng)交易的密切關(guān)系，使得我們對ICO持負(fù)面判斷。

從貨幣載體的演化角度看，人類經(jīng)歷了商品貨幣、貴金屬貨幣、信用貨幣等多個(gè)階段，當(dāng)下處于從電子貨幣向數(shù)字貨幣的過渡階段。支付載體的數(shù)字化和金融科技的進(jìn)步大大提升了貨幣體系的效率和安全，并降低了貨幣體系的成本。各國央行和大型跨國公司繼續(xù)探索未來數(shù)字貨幣和金融科技，仍然是值得的。但面對各類令人眼花繚亂的ICO，我們不得不關(guān)注其巨大風(fēng)險(xiǎn)。