公司資本成本（company cost of capital）是指公司所有當前負債和股權組成的資產組合的預期收益率，公司資本成本是投資公司所有資產的資本機會成本，公司資本成本因而也是公司平均風險的項目合適的貼現率。

如果公司目前沒有負債，公司資本成本就是公司股票的預期收益率。公司資本成本很多成功的大公司，包括強生公司，都屬于這種特殊情況。公司資本成本強生普通股的貝塔估計值為0.53，假如無風險收益率為2%，市場風險溢價為7%，那么根據資本資產定價模型，強生股票的預期收益率為5.7%：公司價值=PV（AB）=PV（A）+PV（B）=單項資產價值之和這里PV（A）和PV（B）可以看作股東可以直接投資的兩個小公司的價值。投資者對A估值時，用反映A風險的貼現率貼現A的預期現金流。

評估B的價值時，用反映B風險的貼現率貼現B的預期現金流。一般來說，這兩個貼現率不同。如果資產的現值取決于購買該資產的公司的特性，現值就不能加總，公司資本成本可我們知道現值是可以加總的。（考慮100萬美元投資強生、100萬美元投資豐田的資產組合。會有理智的投資者認為這個資產組合的價值多于或者少于200萬美元嗎？）如果公司考慮投資第三個項目C，也應該將C當作一個小公司來進行估值。也就是說，公司應該用投資者單獨投資C所要求的預期收益率來貼現C的現金流。資本機會成本由資本所投入的用途決定。

也許，我們要說得直白些。想想強生公司吧，它是一家保健和消費品公司，2014年的銷售收入達740億美元。公司資本成本強生公司有知名的消費品品牌，公司資本成本比如邦迪、泰諾以及護膚品和嬰兒用品。它還進行了很多風險投資，例如生物技術的研究和開發。你認為新的嬰兒潤膚露生產線會和生物技術的研發投資具有同樣的資本成本嗎？我們不這樣認為，盡管我們承認，估計生物技術研發項目的資本成本非常有挑戰性。假如我們用貝塔來度量每個項目的風險，圖9-1中向上斜的證券市場線，是聯系預期收益率與風險的，強生應該接受證券市場線上方的項目。與低風險項目相比，強生對高風險項目要求更高的預期收益率。這就與公司資本成本法則不同，公司資本成本法則不管項目風險如何，只要項目收益率高于公司資本成本，就接受該項目。根據公司資本成本法則，強生應該接受圖9-1中水平線上方的項目，也就是收益率高于5.7%的項目。